المبالغ الدولارية المتساوية لا تعني مخاطر متساوية
إذا وضعت 10,000 دولار في Bitcoin و10,000 دولار في الذهب، فإنك تحصل على انكشاف دولاري متساوٍ. لكنك لا تحصل على انكشاف متساوٍ من حيث المخاطر. إن التقلب السنوي لعملة Bitcoin، حتى بعد الانخفاض الذي تسببت فيه صناديق ETF، يظل أعلى بكثير من تقلب الذهب. فحركة يومية بنسبة 2% في Bitcoin تُعدّ أمراً عادياً، في حين أن حركة يومية بنسبة 2% في الذهب تُعدّ حركة كبيرة. المبلغ الدولاري نفسه يحمل ملفات مخاطر مختلفة جداً بحسب الأصل المعني.
قد يبدو هذا بديهياً عند ذكره بصورة مباشرة، لكن كثيراً من المتداولين ما زالوا يحدّدون أحجام مراكزهم بالدولار أو كنسبة من المحفظة دون تعديلها وفقاً لتقلب الأصل الأساسي. والنتيجة أن مخاطر محفظتهم تهيمن عليها المركز الموجود في الأصل الأعلى تقلباً، بصرف النظر عن التخصيص الذي كانوا يقصدونه.
تحديد حجم المركز المعدَّل وفق التقلب
الأسلوب المعياري لحل هذه المشكلة هو تحديد الحجم المعدَّل وفق التقلب، ويُسمّى غالباً بتكافؤ المخاطر على مستوى المحفظة. فبدلاً من تخصيص مبلغ دولاري متساوٍ لكل مركز، تقوم بتخصيص مخاطر متساوية. فإذا كان التقلب اليومي لـ Bitcoin يبلغ 3% وتقلب الذهب 0.8%، فإنك ستحدّد حجم مركز الذهب أكبر بنحو 3.75 مرة من حجم مركز Bitcoin لمعادلة مساهمة المخاطر.
الصيغة بسيطة: حجم المركز = المخاطر المستهدفة لكل مركز / (تقلب الأصل × سعر الأصل). فإذا أردت أن يسهم كل مركز بنسبة 1% من مخاطر المحفظة يومياً، وكان التقلب اليومي لـ BTC هو 3%، فيجب أن يكون حجم مركز BTC لديك 1/3 = 33% من الحجم الذي كان سيكون عليه ضمن تخصيص دولاري متساوٍ.
اعتبارات خاصة بكل فئة من الأصول
فئات الأصول المختلفة لها اعتبارات إضافية لتحديد الحجم تتجاوز التقلب. فعقود أسواق التنبؤات لها خسارة قصوى محددة (يمكن أن تخسر كامل رهانك) ومكسب أقصى محدد (يدفع العقد دولاراً واحداً). هذه البنية المحدودة للعوائد تُغيّر حسابات تحديد الحجم مقارنةً بالأسهم أو العملات المشفّرة، حيث تكون المكاسب والخسائر نظرياً غير محدودة.
بالنسبة لأسواق التنبؤات، فإن تحديد الحجم وفق معيار Kelly استناداً إلى تقدير ميزتك يكون أنسب من التحديد المعتمد على التقلب. أما بالنسبة للعملات المشفّرة والأسهم، فإن تحديد الحجم القائم على التقلب مدمجاً مع مستويات وقف الخسارة يمنحك إطاراً أكثر اكتمالاً لإدارة المخاطر. وللسلع والمعادن الثمينة، فإن تحديد الحجم المتبع للاتجاه (أصغر في الظروف المتذبذبة وأكبر في الظروف الاتجاهية) يعمل عادةً بأفضل صورة.
الارتباط مهم على مستوى المحفظة
تحديد حجم الصفقات الفردية مهم، لكن المخاطر على مستوى المحفظة تعتمد على الارتباطات بين مراكزك. فخمسة مراكز غير مرتبطة بنسبة مخاطر 2% لكل منها تساهم بمخاطر إجمالية أقل مقارنةً بخمسة مراكز مرتبطة بنسبة مخاطر 2% لكل منها. فإذا كانت المراكز الخمسة جميعها تميل إلى التحرك معاً (كما تفعل عملات العملات المشفّرة داخل القطاع نفسه)، فإن مخاطر محفظتك الفعلية تكون أعلى بكثير مما يوحي به مجموع مخاطر المراكز الفردية.
إن تتبع الارتباط المتحرك بين مراكزك وتعديل الانكشاف الإجمالي استناداً إلى نظام الارتباط هو أسلوب متقدم لكنه عالي القيمة في إدارة المخاطر. ففي البيئة ذات الارتباط المرتفع، قم بتقليل الانكشاف الإجمالي. وفي البيئة ذات الارتباط المنخفض، تكون فائدة التنويع حقيقية ويمكنك الحفاظ على انكشاف أوسع.
تحديد الحجم الديناميكي بحسب نظام السوق
أفضل أطر تحديد حجم المركز ليست ثابتة. بل تتكيّف وفق بيئة السوق الحالية. ففي الأسواق ذات الاتجاه والتقلب المنخفض، يمكن أن تكون المراكز أكبر لأن المخاطر لكل وحدة انكشاف تكون أقل. وفي الأسواق المتذبذبة ذات التقلب العالي، ينبغي أن تكون المراكز أصغر لأن احتمال الخروج منها بفعل الضوضاء يكون أكبر.
هذا ليس توقيتاً للسوق، بل إدارة للمخاطر. أنت لا تتنبأ بما إذا كانت السوق سترتفع أم ستنخفض، بل تعدّل انكشافك حتى تبقى المخاطر الدولارية لكل صفقة متسقة عبر بيئات التقلب المختلفة. والنتيجة عوائد أكثر اتساقاً وتراجعات أكثر قابلية للإدارة.
استكشف هذه الأدوات على Blockcircle: محرك تسعير أسواق التنبؤات