الإطار التنظيمي في الولايات المتحدة
تُعدّ CFTC (هيئة تداول السلع الآجلة) الجهة التنظيمية الأمريكية الأساسية لأسواق التنبؤ. تعمل Kalshi كسوق عقود مُعيَّن (DCM) منظَّم من قبل CFTC، مما يعني أنها تخضع لرقابة تنظيمية كاملة تشمل متطلبات رأس المال، والتزامات الإفصاح، ومراقبة السوق. هذا الوضع التنظيمي يمنح Kalshi وضوحاً قانونياً، لكنه يفرض أيضاً قيوداً على ما يمكنها إدراجه. وقد حجبت CFTC أنواعاً معينة من العقود، بما في ذلك بعض العقود المرتبطة بالانتخابات، على أساس أنها تنطوي على مقامرة بدلاً من تحوّط اقتصادي حقيقي.
تعمل PredictIt بموجب خطاب عدم اتخاذ إجراء من CFTC مُنح أصلاً لأغراض البحث الأكاديمي. وقد جرى الاعتراض على شروط هذا الخطاب، ولا يزال المستقبل التنظيمي لـ PredictIt غير مؤكد، مع وجود حدود مراكز وقيود على العقود تكبح نموها.
المنصات القائمة على البلوكشين
تعمل Polymarket خارج النطاق التنظيمي الأمريكي، مستخدمةً التسوية القائمة على البلوكشين على شبكة Polygon. وهذا يمنحها مرونة في الأسواق التي يمكنها إدراجها (بما في ذلك الأحداث السياسية والجيوسياسية التي لا يمكن للبورصات الأمريكية تقديمها)، لكنه يخلق عدم يقين قانوني للمستخدمين المقيمين في الولايات المتحدة. صرّحت Polymarket بأنها لا تخدم المستخدمين الأمريكيين، وإن كان إنفاذ القيود الجغرافية على المنصات اللامركزية محدوداً بطبيعته.
تشغّل Manifold أسواقاً بأموال تجريبية، مما يضعها خارج التنظيم المالي تماماً. والمفاضلة هي أنه بدون رهانات مالية حقيقية، يضعف تماشي الحوافز الذي يجعل أسواق التنبؤ دقيقة.
المقاربات الدولية
تتبنى الولايات القضائية المختلفة مقاربات متباينة. فالمملكة المتحدة لديها إطار متسامح نسبياً تحت إشراف FCA. وتستكشف بعض الولايات القضائية الآسيوية بيئات اختبارية لابتكار أسواق التنبؤ. وإطار MiCA في الاتحاد الأوروبي يوجد بيئة تنظيمية موحَّدة للأصول المشفرة قد تشمل في نهاية المطاف منصات أسواق التنبؤ العاملة على البنية التحتية للبلوكشين.
ماذا يعني التنظيم لجودة السوق
التنظيم سلاح ذو حدين لأسواق التنبؤ. فمن ناحية، يوفر يقيناً قانونياً، ويجذب المشاركين المؤسسيين، ويُقلل من مخاطر الطرف المقابل. ومن ناحية أخرى، يقيّد مجموعة الأسواق التي يمكن تقديمها ويزيد من تكلفة التشغيل، مما قد يُقلل السيولة.
النتيجة المثلى لجودة السوق هي إطار تنظيمي يسمح بمجموعة واسعة من عقود الأحداث، مع ضمان حماية أساسية للمستثمرين (حل عادل، وسجلات أوامر شفافة، واحتياطيات رأس مال كافية). وما إذا كانت أي ولاية قضائية ستحقق هذا التوازن، فهذا أمر لم يتضح بعد.
استكشف هذه الأدوات على Blockcircle: محرك التسعير الخاطئ لأسواق التنبؤ