المنظمة ذاتية التنظيم (SRO) هي هيئة قطاعية تضع القواعد وتُطبقها على أعضائها، تحت إشراف حكومي. في التمويل التقليدي، تُعد FINRA أبرز منظمة ذاتية التنظيم، إذ تنظم الوسطاء والتجار في الولايات المتحدة. والفكرة وراء المنظمات ذاتية التنظيم أن المشاركين في القطاع يمتلكون الخبرة التقنية لوضع قواعد عملية ولديهم الحافز للحفاظ على نزاهة السوق لأن أعمالهم تعتمد على ثقة السوق.
شهد قطاع العملات المشفرة عدة مبادرات SRO. فرابطة Virtual Commodity Association (VCA) التي اقترحها التوأم Winklevoss عبر Gemini هدفت إلى إنشاء إطار ذاتي التنظيم لبورصات العملات المشفرة. وأسست Association for Digital Asset Markets (ADAM) مدونة سلوك لأعضائها. ولعل Japan Virtual and Crypto Assets Exchange Association (JVCEA) هي أكثر منظمات SRO للعملات المشفرة فاعلية، إذ حددها المنظمون اليابانيون SRO رسمية لقطاع العملات المشفرة.
يُظهر النموذج الياباني كيف يمكن للمنظمات ذاتية التنظيم في قطاع العملات المشفرة أن تعمل بفاعلية. فبعد انهيار Mt. Gox واختراقات البورصات اللاحقة، أسست JVCEA معايير لأمن البورصات وفصل أصول العملاء ومتطلبات الإدراج. ويجب على البورصات الأعضاء الامتثال لهذه المعايير وإلا واجهت عقوبات تشمل التعليق. ويُفوّض المنظمون اليابانيون بعض الوظائف الرقابية إلى JVCEA، ما يخلق علاقة تعاونية بين التنظيم الذاتي للقطاع والإشراف الحكومي.
التحدي في الولايات القضائية الأخرى هو الحصول على قبول شامل. فالمنظمة ذاتية التنظيم لا تنجح إلا إذا انضم إليها كبار المشاركين في السوق والتزموا بالقواعد. وفي سوق عالمية مجزأة تعمل فيها كبرى البورصات في ولايات قضائية مختلفة، يصعب التوصل إلى إجماع حول المعايير. فالبورصة في ولاية قضائية متساهلة تملك حافزاً محدوداً للخضوع لقواعد إضافية تفرضها SRO، لا سيما إذا وضعتها تكاليف الامتثال في عيب تنافسي.
معايير نزاهة السوق التي تضعها المنظمات ذاتية التنظيم تغطي عادة مجالات مثل مراقبة التداول، وإدارة تضارب المصالح، ومعايير الإدراج، وحماية أصول العملاء. وهذه بالضبط المجالات التي عانت فيها أسواق العملات المشفرة من مشكلات. ويمكن للمعايير الذاتية المفروضة لهذه القضايا أن تمنع حوادث تضر بسمعة القطاع بأكمله، وهو ما يجعل حتى البورصات المتنافسة لديها حافز للتعاون.
يطرح قطاع DeFi تحديات فريدة للتنظيم الذاتي. إذ كثيراً ما تُحكم بروتوكولات DeFi عبر DAOs (منظمات مستقلة لامركزية) دون هيكل إداري تقليدي. ويتطلب نموذج SRO كيانات يمكن تحديدها تستطيع الانضمام والامتثال والخضوع للعقوبات. والطابع المجهول الخالي من الأذونات لـ DeFi يتعارض مع هذه المتطلبات. تركز بعض مبادرات التنظيم الذاتي الموجهة لـ DeFi على معايير مراجعة الشفرة والإفصاح عن المخاطر بدلاً من أطر الامتثال التقليدية.
يشير منتقدو منظمات SRO للعملات المشفرة إلى تضارب مصالح محتمل. فعندما تمول الكيانات الخاضعة للتنظيم المنظم وتسيطر عليه، يوجد توتر متأصل بين الرقابة الصارمة والمصالح التجارية للأعضاء. وينطبق هذا النقد على منظمات SRO التقليدية أيضاً، لكن في قطاع العملات المشفرة، حيث تكون المخاطر أحدث والأعراف أقل رسوخاً، يتضخم القلق.
الناتج الأرجح هو نموذج هجين يضع فيه المنظمون الحكوميون المتطلبات الأساسية وتتولى المنظمات ذاتية التنظيم التطبيق التفصيلي والإشراف اليومي. وهذا مشابه لكيفية عمل أسواق الأوراق المالية في كثير من البلدان. فالوكالات الحكومية تضع الإطار القانوني. والمنظمات ذاتية التنظيم تترجم هذه المتطلبات إلى قواعد عملية وتراقب الامتثال. ويستفيد هذا التقسيم للعمل من سلطة الحكومة وخبرة القطاع.
بالنسبة للمشاركين في السوق، يُعد تطور منظمات SRO إشارة نضج. فالقطاعات التي تنظم نفسها ذاتياً تميل إلى الحصول على قبول تنظيمي أسرع من تلك التي تنتظر فرض تنظيم خارجي. ووجود SRO فاعلة في ولاية قضائية يُشير إلى بنية تحتية سوقية أكثر نضجاً وربما أكثر موثوقية. والبورصات التي تكون أعضاء في منظمات SRO معترف بها قد تستحق ثقة أعلى من تلك التي تعمل دون أي شكل من الإشراف الخارجي.