تُحسب القيمة السوقية بضرب السعر الحالي في المعروض المتداول. إذا تم تداول رمز بسعر 10 دولارات وكان هناك 100 مليون رمز متداول، فإن القيمة السوقية هي مليار دولار. تمثل القيمة الإجمالية لجميع الرموز المتاحة حالياً بالسعر الحالي. إنها المقياس الأكثر استخداماً لحجم أصول العملات الرقمية والطريقة الأساسية لترتيب الأصول ومقارنتها.
المشكلة في القيمة السوقية هي أنها تعامل كل رمز بالتساوي بغض النظر عن السيولة. إذا اشترى شخص ما 100 دولار من رمز بقيمة سوقية 10 ملايين دولار ولكن بحجم يومي 50,000 دولار فقط، فقد يقفز السعر 5%، مما يضيف 500,000 دولار إلى القيمة السوقية. ذلك الشراء بـ 100 دولار لم يخلق قيمة بـ 500,000 دولار. لقد حرك السعر فقط على سيولة رقيقة. من الأفضل فهم القيمة السوقية كمؤشر تقريبي للحجم، وليس كمقياس دقيق لرأس المال المستثمر في أصل.
يضرب التقييم المخفف بالكامل (FDV) السعر الحالي في إجمالي المعروض، بما في ذلك الرموز التي لم يتم إصدارها بعد. رمز بـ 100 مليون رمز متداول ومليار رمز إجمالي بسعر 10 دولارات للرمز لديه قيمة سوقية مليار دولار ولكن FDV 10 مليارات دولار. تخبرك الفجوة بين القيمة السوقية وFDV عن التخفيف المستقبلي. تعني الفجوات الكبيرة أن عمليات فتح رموز كبيرة قادمة يمكن أن تخلق ضغط بيع.
FDV مهم لأنه يمثل ما يقيمه السوق ضمنياً لإجمالي المعروض من الرموز، بافتراض عدم تغير السعر. عندما يُطلق رمز جديد بنسبة 5% من المعروض المتداول وقيمة سوقية 500 مليون دولار، يكون FDV الخاص به 10 مليارات دولار. هذا يعني أن السوق يقيم هذا المشروع كما لو كان يساوي 10 مليارات دولار، والذي قد يكون معقولاً أو قد يكون سخيفاً اعتماداً على ما يفعله المشروع. مقارنة FDV بالمنافسين والشركات التقليدية التي تقوم بأشياء مماثلة هو فحص مفيد للتعقل.
يقيس إجمالي القيمة المقفلة (TVL) إجمالي مبلغ رأس المال المودع في العقود الذكية لبروتوكول التمويل اللامركزي. إذا أودع المستخدمون رموزاً بقيمة ملياري دولار في بروتوكول إقراض، فإن TVL الخاص به هو ملياري دولار. TVL هو المقياس الأساسي لقياس اعتماد بروتوكولات التمويل اللامركزي ونطاقها، على غرار كيفية عمل الأصول الخاضعة للإدارة للشركات المالية التقليدية.
لدى TVL قيود معروفة. يمكن تضخيمه من خلال الودائع العودية (الإيداع والاقتراض وإعادة الإيداع). يتغير مع أسعار الرموز حتى لو لم يودع أحد أو يسحب. قد يكون لدى بروتوكولين بنفس TVL إيرادات مختلفة جداً وأعداد مستخدمين واستدامة. يخبرك TVL عن نشر رأس المال ولكن ليس عن مدى كفاءة استخدام رأس المال هذا.
نسبة القيمة السوقية إلى TVL هي مقياس تقييم تقريبي لبروتوكولات التمويل اللامركزي. بروتوكول بقيمة TVL مليار دولار وقيمة سوقية 100 مليون دولار (نسبة 0.1) قد يكون مقيماً بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بواحد بقيمة TVL مليار دولار وقيمة سوقية ملياري دولار (نسبة 2.0)، بافتراض أنها تولد إيرادات مماثلة لكل دولار من TVL. هذه النسبة لها حدود، لكنها توفر نقطة بداية للتقييم النسبي.
يتم الاعتراف بالإيرادات بشكل متزايد كمقياس أكثر جوهرية من أي من هذه الثلاثة. بروتوكول يولد 50 مليون دولار في الرسوم السنوية من مليار دولار في TVL يختلف جوهرياً عن واحد يولد مليوني دولار من نفس TVL. جعلت Token Terminal وDefiLlama بيانات إيرادات البروتوكول أكثر سهولة، مما يسمح بالتقييمات على أساس النشاط الاقتصادي الفعلي بدلاً من مجرد رأس المال الموضوع في العقود.
لاتخاذ قرارات عملية، استخدم المقاييس الثلاثة معاً بدلاً من الاعتماد على أي واحد. تخبرك القيمة السوقية بالحجم الحالي. يخبرك FDV عن خطر التخفيف المستقبلي. يخبرك TVL عن اعتماد التمويل اللامركزي. تخبرك الإيرادات عن القيمة الاقتصادية الفعلية. مقارنة هذه عبر البروتوكولات المماثلة يعطيك صورة أفضل بكثير من أي رقم فردي، وهذا الإطار المقارن أكثر فائدة من محاولة حساب قيمة عادلة دقيقة.