Ce que le carnet d'ordres vous montre réellement
Un carnet d'ordres est une liste d'ordres à cours limité en attente à différents niveaux de prix. Le côté acheteur affiche les acheteurs prêts à acheter à des prix spécifiques, et le côté vendeur affiche les vendeurs proposant à des prix spécifiques. L'écart entre la meilleure offre d'achat et la meilleure offre de vente est le spread. Pour les paires crypto liquides, le carnet d'ordres visible sur un seul exchange ne représente peut-être que 20 à 40 % de la liquidité réellement disponible, car une grande partie des échanges se fait désormais via des ordres cachés, des ordres iceberg et des ordres acheminés par des agrégateurs.
Malgré ces limites, le carnet d'ordres contient des informations utiles. L'essentiel est de savoir quoi chercher et, tout aussi important, ce qui est susceptible d'être artificiel.
Le déséquilibre du carnet d'ordres comme signal directionnel
La métrique la plus simple et la plus utile issue des données du carnet d'ordres est le déséquilibre bid-ask. Prenez le volume total des offres d'achat dans un certain écart par rapport au prix médian (disons 0,5 %) et comparez-le au volume total des offres de vente dans le même écart. Si le volume acheteur est 3 fois supérieur au volume vendeur, il y a davantage d'intérêt acheteur en attente que d'intérêt vendeur près du prix actuel. Empiriquement, ce déséquilibre a un pouvoir prédictif modeste mais cohérent sur la direction des prix à court terme, de l'ordre de quelques secondes à quelques minutes.
L'intuition est simple. S'il y a beaucoup plus d'ordres d'achat en attente que d'ordres de vente près du prix actuel, un ordre de vente au marché entrant doit absorber davantage de liquidité pour faire baisser le prix qu'un ordre d'achat au marché n'en a besoin pour le faire monter. Le prix suit le chemin de moindre résistance, et le déséquilibre du carnet d'ordres vous indique quelle direction offre le moins de résistance.
Le problème est que ce signal se dégrade rapidement. Le déséquilibre du carnet d'ordres mesuré à l'instant prédit raisonnablement bien les mouvements de prix au cours des 30 prochaines secondes, mais son pouvoir prédictif chute fortement au-delà de quelques minutes. Les ordres en attente sont constamment annulés et remplacés, et l'état du carnet à 10h00:00 peut ne ressembler en rien à ce qu'il sera à 10h05:00.
Le spoofing et comment le repérer
Une part significative de la profondeur visible du carnet d'ordres ne représente pas un intérêt de trading authentique. Le spoofing consiste à placer de grands ordres visibles avec l'intention de les annuler avant qu'ils ne soient exécutés. Un trader peut placer un mur d'achat de 500 BTC à un niveau de prix pour créer l'impression d'un support solide, incitant d'autres traders à acheter, puis annuler cet ordre une fois que le prix a évolué dans la direction souhaitée.
Il existe quelques caractéristiques qui permettent de distinguer les ordres authentiques du spoofing. Les vrais grands ordres ont tendance à être placés et laissés dans le carnet pendant des périodes prolongées. Ils apparaissent souvent à des niveaux de prix psychologiquement significatifs (chiffres ronds, supports/résistances précédents). Les ordres spoofés ont tendance à apparaître soudainement, à faire bouger le prix grâce à l'influence qu'ils exercent sur les autres traders, puis à disparaître en quelques secondes ou minutes.
Vous pouvez suivre cela en surveillant les instantanés du carnet d'ordres au fil du temps et en recherchant les grands ordres qui apparaissent et disparaissent sans être exécutés. Si un ordre d'achat de 200 BTC apparaît à 64 000 $, reste 45 secondes pendant que le prix monte de 50 $, puis disparaît, il s'agissait presque certainement d'un spoof. Agréger la fréquence et la taille de ces ordres fantômes vous donne une idée de la direction dans laquelle les spoofers tentent de pousser le marché, ce qui, ironiquement, constitue en soi un signal utile.
Les schémas d'absorption et d'empilement
Lorsqu'un grand ordre en attente absorbe des ordres au marché répétés sans que le niveau de prix ne cède, cela vous dit quelque chose de significatif. S'il y a un ordre d'achat de 300 BTC à 63 500 $ et que vous observez 150 BTC de ventes au marché exécutées contre lui sans que le prix ne tombe en dessous de ce niveau, l'ordre est authentique, bien capitalisé, et l'entité derrière lui souhaite accumuler à ce prix. C'est ce qu'on appelle l'absorption, et c'est l'un des signaux de flux d'ordres les plus fiables.
Le schéma inverse est l'empilement, où un trader place un groupe de grands ordres à des niveaux consécutifs pour créer un mur. Si vous voyez des ordres d'achat de 100 BTC à chacun des niveaux 63 400 $, 63 450 $, 63 500 $, 63 550 $ et 63 600 $, il s'agit d'une tentative délibérée d'établir un plancher. Ces ordres empilés sont plus susceptibles d'être authentiques lorsqu'ils apparaissent à des niveaux techniquement significatifs et lorsque l'entité derrière eux a démontré sa volonté d'être exécutée (par absorption aux premiers niveaux).
Application pratique
Pour la plupart des traders, l'utilisation concrète des données du carnet d'ordres n'est pas de prédire des mouvements de prix spécifiques, mais d'améliorer l'exécution. Si vous souhaitez acheter et que vous pouvez voir un grand ordre de vente en attente qui absorbe les offres d'achat à 64 200 $, vous savez que ce niveau est un plafond à court terme. Vous pourriez placer votre achat en dessous de ce niveau et attendre une baisse, plutôt que de payer le prix vendeur et d'être exécuté à un prix moins favorable.
De même, si vous voyez apparaître soudainement de lourds ordres d'achat juste en dessous du prix actuel, vous pourriez attendre avant de vendre, car ces ordres (qu'ils soient authentiques ou spoofés) sont susceptibles de soutenir le prix pendant au moins quelques minutes.
Les outils pour cela sont devenus plus accessibles. Des plateformes comme Bookmap, Coinalyze, et même TradingView avec des flux de données d'exchange vous permettent de visualiser la profondeur et le flux du carnet d'ordres en temps réel. L'avantage informationnel ne réside pas dans l'accès à ces données, puisque tout le monde y a accès, mais dans leur interprétation correcte et dans la capacité à agir plus vite que le participant médian.