Le ratio MVRV (Market Value to Realized Value) compare la capitalisation de marché actuelle à la capitalisation réalisée. La capitalisation réalisée valorise chaque pièce au prix auquel elle s'est déplacée pour la dernière fois on-chain, représentant essentiellement la base de coût agrégée de tous les détenteurs. Lorsque le MVRV est supérieur à 3, cela signifie que le détenteur moyen est assis sur un gain latent de 200 %, historiquement une zone où la pression vendeuse s'intensifie. Lorsque le MVRV est inférieur à 1, le détenteur moyen est en perte, historiquement une zone où l'accumulation par les détenteurs à long terme commence.
Le multiple de Puell examine les revenus des mineurs par rapport à leur moyenne mobile sur 365 jours. Lorsque les revenus des mineurs sont élevés par rapport à leur moyenne (multiple de Puell supérieur à 4), les mineurs engrangent des profits exceptionnels et tendent à vendre agressivement, créant une pression vendeuse. Lorsque les revenus des mineurs sont faibles par rapport à leur moyenne (multiple de Puell inférieur à 0,5), les mineurs sont sous pression, les mineurs marginaux capitulent et la pression vendeuse s'apaise. Ces deux extrêmes ont historiquement marqué les points de retournement du cycle.
L'indicateur Reserve Risk tente de quantifier la confiance des détenteurs à long terme par rapport au prix. Lorsque le Reserve Risk est faible, les détenteurs à long terme ne vendent pas malgré l'opportunité (confiance élevée). Lorsque le Reserve Risk est élevé, les détenteurs à long terme prennent agressivement leurs profits (confiance en déclin). Historiquement, les périodes de faible Reserve Risk ont été de bons moments pour accumuler, tandis que des lectures élevées de Reserve Risk ont coïncidé avec les sommets de cycle.
Les vagues HODL visualisent la distribution par âge de tout le Bitcoin. Chaque bande représente les pièces qui se sont déplacées pour la dernière fois dans une plage de temps spécifique (1 jour, 1 semaine, 1 mois, 3 mois, etc.). Pendant les phases d'accumulation, les bandes plus anciennes croissent à mesure que les personnes achètent et conservent. Pendant les phases de distribution, les pièces anciennes commencent à bouger (les bandes rétrécissent) à mesure que les détenteurs à long terme vendent à de nouveaux acheteurs. La croissance et le rétrécissement relatifs de ces bandes suivent le cycle d'accumulation et de distribution.
Le Spent Output Profit Ratio (SOPR) mesure si les pièces déplacées on-chain sont vendues avec un profit ou une perte. Un SOPR supérieur à 1 signifie que la pièce moyenne déplacée est en profit. En dessous de 1, la moyenne est en perte. Pendant les marchés haussiers, le SOPR tend à rester au-dessus de 1 avec des replis vers 1 agissant comme support (les gens achètent les creux). Pendant les marchés baissiers, le SOPR reste en dessous de 1 avec des pics vers 1 agissant comme résistance (les gens vendent dans les rallyes de soulagement).
Le ratio de profits/pertes réalisés suit les gains réalisés agrégés par rapport aux pertes réalisées on-chain. Pendant les phases de distribution aux sommets de cycle, les profits réalisés bondissent à mesure que les premiers détenteurs encaissent leurs gains. Pendant la capitulation aux creux de cycle, les pertes réalisées bondissent à mesure que les acheteurs récents vendent dans la panique. La transition d'une activité on-chain dominée par les profits à une activité dominée par les pertes a historiquement marqué le passage des marchés haussiers aux marchés baissiers.
Le pourcentage d'offre en profit montre quelle fraction de l'offre totale vaut actuellement plus qu'au moment où elle s'est déplacée pour la dernière fois. Aux sommets de cycle, généralement plus de 95 % de l'offre est en profit. Aux creux de cycle, ce chiffre tombe à 40-50 %. L'indicateur se comporte comme un oscillateur à retour à la moyenne. Des lectures extrêmes dans l'une ou l'autre direction ont historiquement été suivies de mouvements vers la moyenne.
La limite des indicateurs de cycle est que les cycles passés constituent un petit échantillon. Bitcoin n'a connu que quelques cycles de marché complets. Les dynamiques pourraient évoluer à mesure que le marché mûrit, que la participation institutionnelle croît et que l'impact de l'offre du halving diminue par rapport à l'offre totale. Des indicateurs qui ont bien fonctionné en 2017 et 2021 pourraient se comporter différemment dans les cycles futurs.
L'approche pratique consiste à surveiller plusieurs indicateurs de cycle on-chain et à rechercher une confluence. Lorsque plusieurs indicateurs indépendants signalent simultanément des lectures extrêmes, le signal est plus fiable que n'importe quel indicateur isolé. Utilisez ces lectures pour ajuster le dimensionnement de vos positions et votre gestion du risque plutôt que comme des déclencheurs d'achat/vente binaires. Les données on-chain vous renseignent sur l'environnement. Vos règles de trading doivent vous dire quoi faire dans cet environnement.