Vì sao là bảy mô hình thay vì một
Như chúng ta đã thấy với cả đường cong lợi suất (đảo ngược 16 tháng trong giai đoạn 2022-2023 mà không có suy thoái) lẫn Sahm Rule (được kích hoạt vào tháng 7 năm 2024 do dịch chuyển nguồn cung lao động chứ không phải do nhu cầu yếu), các chỉ báo suy thoái đơn lẻ đều có điểm mù. Mỗi mô hình được thiết kế để nắm bắt một cơ chế cụ thể mà qua đó suy thoái hình thành, và không có cơ chế đơn lẻ nào có thể giải thích toàn bộ các cuộc suy thoái.
Kết hợp nhiều mô hình sẽ khắc phục hạn chế này. Khi chỉ một mô hình phát tín hiệu cảnh báo, đó có thể là tín hiệu giả do hoàn cảnh bất thường. Khi năm hoặc sáu mô hình hội tụ, tín hiệu sẽ khó bỏ qua hơn nhiều.
Bảy mô hình nắm bắt điều gì
Mô hình đường cong lợi suất nắm bắt kỳ vọng của thị trường tài chính về tăng trưởng và chính sách tiền tệ trong tương lai. Ưu điểm là bề dày lịch sử. Nhược điểm là độ trễ thời gian biến động rất lớn và tín hiệu giả gần đây.
Sahm Rule nắm bắt sự suy giảm của thị trường lao động thông qua tỷ lệ thất nghiệp gia tăng. Ưu điểm là sự đơn giản và độ chính xác lịch sử. Nhược điểm, được bộc lộ vào năm 2024, là độ nhạy với các cú sốc nguồn cung lao động có biểu hiện giống với nhu cầu yếu.
Các chỉ báo kinh tế dẫn dắt (leading economic indicators) nắm bắt một giỏ rộng các chỉ số có tính dự báo. Ưu điểm là độ bao phủ rộng. Nhược điểm là tỷ trọng sản xuất công nghiệp lớn trong một nền kinh tế do dịch vụ chi phối.
Các mô hình credit spread nắm bắt áp lực tài chính thông qua chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu doanh nghiệp và Treasury. Ưu điểm là phản ánh giá thị trường theo thời gian thực. Nhược điểm là độ nhạy với các can thiệp của ngân hàng trung ương có thể làm thu hẹp spread một cách nhân tạo.
Các mô hình tâm lý người tiêu dùng nắm bắt niềm tin của hộ gia đình và ý định chi tiêu. Ưu điểm là phản ánh phía cầu của nền kinh tế. Nhược điểm là tâm lý có thể bị ảnh hưởng tạm thời bởi các yếu tố chính trị không liên quan đến nền tảng kinh tế.
Các chỉ báo thị trường nhà ở nắm bắt một trong những lĩnh vực nhạy cảm nhất với lãi suất của nền kinh tế. Số nhà khởi công, giấy phép xây dựng và giá nhà có xu hướng đi trước nền kinh tế rộng lớn hơn. Nhược điểm là sự biến thiên theo vùng, vì một đợt suy giảm nhà ở trên toàn quốc có thể che giấu những khu vực vẫn còn trụ vững.
Các chỉ số sản xuất và sản xuất công nghiệp nắm bắt khu vực sản xuất hàng hóa. Dù sản xuất chiếm tỷ trọng GDP nhỏ hơn so với dịch vụ, nó có xu hướng mang tính chu kỳ nhiều hơn và thường dẫn dắt các bước ngoặt kinh tế rộng hơn.
Sức mạnh của sự hội tụ
Bảng điểm tổng hợp gán một trạng thái cho mỗi mô hình: xanh lá (không có tín hiệu suy thoái), vàng (sắp chạm ngưỡng kích hoạt) hoặc đỏ (đã kích hoạt). Số mô hình ở từng trạng thái, cùng với quỹ đạo (các mô hình đang chuyển từ xanh sang vàng, hay từ vàng trở về xanh), cho bạn một cái nhìn tinh tế về xác suất suy thoái.
Phân tích lịch sử cho thấy khi bốn mô hình trở lên kích hoạt đồng thời, một cuộc suy thoái luôn diễn ra trong vòng 12 tháng sau đó. Khi chỉ một hoặc hai mô hình kích hoạt, tỷ lệ tín hiệu giả ở mức cao. Ngưỡng ba mô hình kích hoạt là vùng mơ hồ, nơi cần điều tra thêm nhưng tín hiệu chưa dứt khoát.
Tích hợp hơn 50 chỉ báo FRED
Cơ sở dữ liệu Federal Reserve Economic Data (FRED) cung cấp hơn 800.000 chuỗi dữ liệu kinh tế. Bảng điểm rút ra từ hơn 50 chỉ báo trong số đó, được tổ chức theo bảy nhóm mô hình. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu, giấy phép xây dựng, chỉ số ISM manufacturing PMI, niềm tin tiêu dùng, doanh số bán lẻ, sản xuất công nghiệp và hàng chục chỉ báo khác đều góp phần vào góc nhìn tổng hợp.
Lợi thế khi lấy dữ liệu từ FRED là chất lượng và tính kịp thời. Phần lớn các chuỗi được cập nhật hàng tuần hoặc hàng tháng, mang lại cho bạn một góc nhìn gần thời gian thực về điều kiện kinh tế. Hạn chế là dữ liệu kinh tế được điều chỉnh, đôi khi rất đáng kể, nên bảng điểm cần tính đến chênh lệch giữa lần công bố ban đầu và con số được điều chỉnh cuối cùng.
Ứng dụng thực tế
Bảng điểm không được thiết kế để bắt đỉnh đáy thị trường. Dự báo suy thoái nổi tiếng là khó ngay cả với các nhà kinh tế chuyên nghiệp, và độ trễ giữa suy giảm kinh tế và tác động tới thị trường là không thể đoán trước. Điều mà bảng điểm mang lại là thông tin cho thế đứng rủi ro của bạn. Khi đa số mô hình ở trạng thái xanh, bạn có thể tự tin nghiêng về tài sản rủi ro. Khi nhiều mô hình ở vàng hoặc đỏ, việc giảm quy mô vị thế, siết chặt stop và tăng tỷ trọng tiền mặt là khôn ngoan, ngay cả khi bạn chưa biết chính xác thời điểm đợt suy giảm sẽ xảy ra.
Khám phá các công cụ này trên Blockcircle: Blockcircle Pricing