Khung pháp lý tại Mỹ
CFTC (Commodity Futures Trading Commission) là cơ quan quản lý chính tại Mỹ đối với thị trường dự đoán. Kalshi hoạt động như một thị trường hợp đồng được chỉ định (DCM) do CFTC quản lý, nghĩa là sàn này chịu sự giám sát pháp lý đầy đủ bao gồm các yêu cầu về vốn, nghĩa vụ báo cáo và giám sát thị trường. Tình trạng được cấp phép này đem lại sự rõ ràng về pháp lý cho Kalshi nhưng cũng đặt ra những ràng buộc về loại hợp đồng có thể niêm yết. CFTC đã chặn một số loại hợp đồng, bao gồm một số hợp đồng liên quan đến bầu cử, với lập luận rằng chúng liên quan đến cờ bạc chứ không phải phòng hộ kinh tế thực sự.
PredictIt hoạt động theo một thư không hành động (no-action letter) của CFTC vốn ban đầu được cấp cho mục đích nghiên cứu học thuật. Các điều khoản của thư này đã bị tranh cãi, và tương lai pháp lý của PredictIt vẫn chưa chắc chắn, với các giới hạn vị thế và hạn chế hợp đồng hạn chế tăng trưởng của nó.
Các nền tảng dựa trên blockchain
Polymarket hoạt động ngoài phạm vi pháp lý của Mỹ, sử dụng thanh toán dựa trên blockchain trên Polygon. Điều này mang lại cho nó sự linh hoạt trong việc niêm yết thị trường (bao gồm các sự kiện chính trị và địa chính trị mà các sàn Mỹ không thể cung cấp) nhưng tạo ra sự không chắc chắn pháp lý cho người dùng tại Mỹ. Polymarket đã tuyên bố không phục vụ người dùng Mỹ, mặc dù việc thực thi hạn chế địa lý trên các nền tảng phi tập trung vốn bị giới hạn về bản chất.
Manifold vận hành các thị trường dùng tiền ảo, điều này đặt nó hoàn toàn ngoài phạm vi quy định tài chính. Sự đánh đổi là nếu không có cổ phần tài chính thực, sự gắn kết động lực vốn làm cho thị trường dự đoán chính xác sẽ yếu hơn.
Cách tiếp cận quốc tế
Các khu vực pháp lý khác nhau đang áp dụng những cách tiếp cận khác nhau. Vương quốc Anh có một khung tương đối cởi mở dưới sự giám sát của FCA. Một số khu vực pháp lý tại châu Á đang khám phá các sandbox để đổi mới trong thị trường dự đoán. Khung MiCA của EU tạo ra một môi trường pháp lý hài hòa cho tài sản tiền mã hóa, có thể cuối cùng sẽ bao gồm cả các nền tảng thị trường dự đoán hoạt động trên hạ tầng blockchain.
Quy định có ý nghĩa gì đối với chất lượng thị trường
Quy định là con dao hai lưỡi đối với thị trường dự đoán. Một mặt, nó cung cấp sự chắc chắn pháp lý, thu hút các nhà tham gia tổ chức và giảm rủi ro đối tác. Mặt khác, nó hạn chế phạm vi thị trường có thể cung cấp và làm tăng chi phí hoạt động, điều có thể làm giảm thanh khoản.
Kết quả lý tưởng cho chất lượng thị trường là một khung pháp lý cho phép một phạm vi rộng các hợp đồng sự kiện đồng thời đảm bảo các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư cơ bản (giải quyết công bằng, sổ lệnh minh bạch, dự trữ vốn đầy đủ). Liệu khu vực pháp lý nào đạt được sự cân bằng này vẫn còn phải chờ xem.
Khám phá các công cụ này trên Blockcircle: Prediction Markets Mispricing Engine