ما الذي تعنيه السيولة العالمية فعلياً
عندما يتحدث العاملون في قطاع المال عن «السيولة»، فإنهم عادةً ما يقصدون أحد معنيين. تشير سيولة السوق إلى مدى سهولة شراء أصل أو بيعه دون تحريك سعره، بينما تشير السيولة النقدية إلى الكمية الإجمالية من النقود وأشباه النقود المتداولة في النظام المالي العالمي. التعريف الثاني هو ما يحرك الدورات الكلية، ويُقاس أساساً من خلال ميزانيات البنوك المركزية ومعروض النقد M2.
يشمل M2 النقد، والودائع الجارية، وودائع التوفير، وصناديق أسواق المال، وغيرها من الأدوات القريبة من النقد. وعندما تجمّع M2 عبر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، والبنك المركزي الأوروبي، وبنك اليابان، وبنك الشعب الصيني، وبنك إنجلترا، وبنك كندا، وبنك الاحتياطي الأسترالي، والبنك الوطني السويسري، تحصل على رقم واحد يمثل إجمالي كتلة النقود المتداولة في النظام المالي العالمي.
بلغ M2 الأمريكي مستوى قياسياً في عام 2025، إذ نما بنحو 4.6% على أساس سنوي بحلول ديسمبر. وشكّل ذلك أسرع وتيرة توسع منذ يوليو 2022، في تحول واضح عن الانكماش الذي حدث في الفترة 2022-2023.
الارتباط بين Bitcoin والسيولة
كلّفت Lyn Alden تقريراً بحثياً في سبتمبر 2024 (كتبه Sam Callahan) يقيس الكمية العلاقة بين السيولة العالمية وBitcoin. النتيجة الرئيسية: يتحرك Bitcoin في اتجاه M2 العالمي بنسبة 83% من الوقت، وهي أعلى من أي فئة أصول رئيسية أخرى. وبين مايو 2013 ويوليو 2024، أظهر سعر Bitcoin ارتباطاً بلغ 0.94 مع السيولة العالمية.
الارتباط ليس فورياً. فبيانات M2 تحتاج إلى إزاحة للأمام بحوالي 70 إلى 90 يوماً لكشف العلاقة الكامنة. ووجد أحد التحليلات فارقاً زمنياً قدره 84 يوماً. وأشارت Coinbase Institutional إلى أن مؤشر سيولة على غرار M2 العالمي قد يسبق Bitcoin بنحو 110 أيام. يوجد هذا الفارق الزمني لأن التغيرات في معروض النقد تحتاج إلى وقت كي تتدفق عبر النظام المالي وتصل إلى الأصول ذات المخاطر.
الآلية مباشرة
تدفع مشتريات أصول البنوك المركزية العوائد على السندات الحكومية إلى الانخفاض. ومستثمرو السندات الذين كانوا يحتفظون بها يمتلكون الآن نقداً ويبحثون عن العوائد في أماكن أخرى. فيشترون سندات الشركات ما يدفع عوائدها إلى الانخفاض. ثم يتحول حاملو سندات الشركات إلى الأسهم. وينتقل مستثمرو الأسهم إلى أصول أكثر مخاطرة. كل خطوة تدفع رأس المال إلى موقع أبعد على طيف المخاطرة. وفي دورة التشديد، تنعكس العملية.
يحدد Michael Howell، مؤلف كتاب Capital Wars، ثلاثة محركات رئيسية للسيولة العالمية: الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وبنك الشعب الصيني، والبنوك التي تُقرض عبر أسواق الضمانات. كما يحدد تأثيرات غير مباشرة (دورة الأعمال العالمية، وأسعار النفط، وقوة الدولار، وتقلبات سوق السندات) تعمل بفارق زمني يتراوح بين 6 و15 شهراً.
لماذا الدورة ليست متزامنة بشكل تام
السيولة العالمية ليست موجة موحدة واحدة. إذ تعمل البنوك المركزية المختلفة وفق جداول زمنية مختلفة. فقد يعمل الاحتياطي الفيدرالي على التشديد في حين يعمل بنك الشعب الصيني على التيسير. وقد يحافظ بنك اليابان على سياسة تيسيرية شديدة بينما يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة. فالرقم العالمي الإجمالي مهم، لكن تركيبته مهمة أيضاً.
يحظى سيولة الدولار الأمريكي بتأثير كبير لأن الدولار هو العملة الاحتياطية للعالم ومعظم التجارة العالمية مقوّمة به. ويؤدي انكماش سيولة الدولار إلى تشديد الظروف المالية في كل مكان، حتى في الدول التي تعمل بنوكها المركزية على التيسير.
التطبيق العملي للمتداولين
لا يتعلق تتبع السيولة العالمية باتخاذ قرارات ثنائية من نمط «تحمل المخاطر» أو «تجنب المخاطر». بل يتعلق بفهم البيئة الكلية التي تعمل فيها صفقاتك. فاستراتيجية الزخم في العملات المشفرة ستعمل بشكل مختلف عندما يتوسع M2 العالمي بنسبة 8% على أساس سنوي مقارنة بانكماش 3%. والإعداد الفني نفسه على الرسم البياني يعني أشياء مختلفة بحسب ما إذا كانت خلفية السيولة داعمة أم معادية.
النهج الأكثر فائدة هو مراقبة معدل نمو M2 العالمي الإجمالي ومعدل تغيره. فعندما يتسارع نمو M2 العالمي، تميل الأصول ذات المخاطر إلى الأداء الأفضل. وعندما يتباطأ (حتى لو ظل إيجابياً)، يتحول الأداء النسبي نحو الأصول الأكثر أماناً. فالتسارع، وليس المستوى، هو ما يحرك الأسعار عند الهامش.
أما فيما يتعلق بالعملات المشفرة تحديداً، فإن معروض العملات المستقرة (USDT، USDC، DAI) يُظهر ارتباطاً أقوى مع Bitcoin حتى من M2. يمكن اعتبار القيمة السوقية للعملات المستقرة مقياساً أكثر مباشرة لرأس المال المتاح في سوق العملات المشفرة والجاهز للتوظيف. فمراقبة كل من M2 العالمي ومعروض العملات المستقرة تمنحك عدستين مكمّلتين لنفس ديناميكية السيولة الكامنة.
استكشف هذه الأدوات على Blockcircle: Momentum Trading Engine | Global Liquidity Scorecard