Was globale Liquidität tatsächlich bedeutet
Wenn in der Finanzwelt von „Liquidität“ gesprochen wird, meint man meistens eines von zwei Dingen. Marktliquidität bezeichnet die Leichtigkeit, mit der Sie eine Anlage kaufen oder verkaufen können, ohne ihren Preis zu bewegen. Geldpolitische Liquidität bezeichnet die gesamte Menge an Geld und geldnahen Mitteln, die im globalen Finanzsystem zirkuliert. Die zweite Definition treibt Makro-Zyklen an, und sie wird primär über Zentralbankbilanzen und die M2-Geldmenge gemessen.
M2 umfasst Bargeld, Sichteinlagen, Spareinlagen, Geldmarktfonds und andere geldnahe Instrumente. Wenn Sie M2 über die US-Notenbank, die Europäische Zentralbank, die Bank of Japan, die People's Bank of China, die Bank of England, die Bank of Canada, die Reserve Bank of Australia und die Schweizerische Nationalbank aggregieren, erhalten Sie eine einzige Zahl, die den Gesamtbestand des im globalen Finanzsystem zirkulierenden Geldes abbildet.
Die US-M2 erreichte 2025 einen Rekordwert und wuchs bis Dezember mit etwa 4,6% gegenüber dem Vorjahr. Das war das schnellste Expansionstempo seit Juli 2022 und damit eine deutliche Wende gegenüber der Kontraktion von 2022-2023.
Die Bitcoin-Liquiditätskorrelation
Lyn Alden gab im September 2024 einen Forschungsbericht in Auftrag (verfasst von Sam Callahan), der die Beziehung zwischen globaler Liquidität und Bitcoin quantifiziert. Das zentrale Ergebnis: Bitcoin bewegt sich in 83% der Zeit in Richtung der globalen M2 – mehr als jede andere große Anlageklasse. Zwischen Mai 2013 und Juli 2024 wies der Bitcoin-Preis eine Korrelation von 0,94 mit der globalen Liquidität auf.
Die Korrelation ist nicht augenblicklich. Die M2-Daten müssen um etwa 70 bis 90 Tage nach vorn verschoben werden, um die zugrundeliegende Beziehung sichtbar zu machen. Eine Analyse fand einen Vorlauf von 84 Tagen. Coinbase Institutional schlug vor, dass ein Liquiditätsindex im Stil einer globalen M2 Bitcoin um etwa 110 Tage vorauslaufen kann. Der Vorlauf existiert, weil Veränderungen der Geldmenge Zeit brauchen, um durch das Finanzsystem zu fließen und Risikoanlagen zu erreichen.
Der Mechanismus ist geradlinig
Anleihekäufe der Zentralbanken drücken die Renditen von Staatsanleihen. Investoren, die diese Anleihen hielten, halten nun Bargeld und suchen Renditen anderswo. Sie kaufen Unternehmensanleihen und drücken deren Renditen. Halter von Unternehmensanleihen rotieren in Aktien. Aktieninvestoren bewegen sich in riskantere Anlagen. Jeder Schritt schiebt Kapital weiter ins Risiko-Spektrum hinein. In einem Straffungszyklus läuft der Prozess umgekehrt.
Michael Howell, Autor von „Capital Wars“, identifiziert drei Haupttreiber globaler Liquidität: die US-Notenbank, die People's Bank of China und Banken, die über Sicherheitenmärkte Kredite vergeben. Er identifiziert zudem indirekte Einflüsse (Welt-Konjunkturzyklus, Ölpreise, Dollarstärke, Volatilität am Anleihemarkt), die mit einem Vorlauf von 6 bis 15 Monaten wirken.
Warum der Zyklus nicht perfekt synchronisiert ist
Globale Liquidität ist keine einheitliche Welle. Verschiedene Zentralbanken arbeiten auf unterschiedlichen Zeitachsen. Die Fed kann straffen, während die PBOC lockert. Die BOJ kann ultra-lockere Politik beibehalten, während die EZB die Zinsen anhebt. Die aggregierte globale Zahl zählt, aber die Zusammensetzung zählt ebenso.
US-Dollar-Liquidität hat einen überproportionalen Einfluss, weil der Dollar die Weltreservewährung ist und der größte Teil des Welthandels in Dollar abgerechnet wird. Eine Kontraktion der Dollar-Liquidität strafft die Finanzbedingungen weltweit, auch in Ländern, deren eigene Zentralbanken lockern.
Praktische Anwendung für Händler
Globale Liquidität zu verfolgen heißt nicht, binäre „Risk on“- oder „Risk off“-Entscheidungen zu treffen. Es geht darum, das Makro-Umfeld zu verstehen, in dem Ihre Trades stattfinden. Eine Momentum-Strategie in Krypto wird unterschiedlich abschneiden, je nachdem, ob die globale M2 mit 8% jährlich wächst oder mit 3% schrumpft. Dasselbe technische Setup auf einem Chart bedeutet je nach Liquiditätshintergrund Unterschiedliches – ob unterstützend oder feindlich.
Der nützlichste Ansatz ist, die aggregierte globale M2-Wachstumsrate und deren Veränderungsrate zu beobachten. Beschleunigt sich das globale M2-Wachstum, neigen Risikoanlagen dazu, den Markt zu schlagen. Verlangsamt es sich (selbst wenn es positiv bleibt), verlagert sich die relative Performance hin zu sichereren Anlagen. Die Beschleunigung, nicht das Niveau, bewegt die Preise an der Marge.
Für Krypto im Besonderen zeigt das Stablecoin-Angebot (USDT, USDC, DAI) eine noch stärkere Korrelation mit Bitcoin als M2. Die Marktkapitalisierung der Stablecoins lässt sich als direkteres Maß für Kapital verstehen, das in Krypto bereitliegt und eingesetzt werden kann. Sowohl die globale M2 als auch das Stablecoin-Angebot zu beobachten, gibt Ihnen zwei sich ergänzende Linsen auf dieselbe zugrundeliegende Liquiditätsdynamik.
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