Waarom acht banken ertoe doen
De Amerikaanse Federal Reserve krijgt de meeste aandacht, en terecht. Dollarliquiditeit heeft een buitenproportioneel grote invloed op de wereldwijde financiële condities, omdat de dollar de reservemunt van de wereld is. Maar de Fed is slechts één stukje van de puzzel. De Europese Centrale Bank, de Bank of Japan, de People's Bank of China, de Bank of England, de Bank of Canada, de Reserve Bank of Australia en de Zwitserse Nationale Bank bepalen samen het monetaire beleid voor de grootste economieën ter wereld.
Deze acht centrale banken lopen niet in de pas. De Fed kan verkrappen terwijl de PBOC verruimt. De BOJ kan een ultraruim beleid aanhouden terwijl de ECB de rente verhoogt. Het wereldwijde liquiditeitsbeeld, het beeld dat de koersen van risicovolle assets werkelijk aandrijft, is de som van alle acht en niet van één afzonderlijke bank.
Het totaal telt zwaarder dan de delen
Uit onderzoek van Lyn Alden bleek dat Bitcoin 83% van de tijd in dezelfde richting beweegt als de wereldwijde M2, met een correlatie van 0.94 tussen mei 2013 en juli 2024. De wereldwijde M2 is het totaal van alle grote centrale banken. De correlatie van Bitcoin met alleen de Amerikaanse M2 is lager. Het wereldwijde totaal geeft de totale monetaire omgeving beter weer dan de data van welk afzonderlijk land ook.
De Amerikaanse M2 bereikte in 2025 recordniveaus, met in december 2025 een groei van ongeveer 4.6% op jaarbasis, het hoogste tempo sinds juli 2022. Maar die groei ging gepaard met een andere beleidskoers in andere grote economieën. Voor het wereldwijde beeld moest je alle acht tegelijk volgen.
De veranderingssnelheid is de belangrijkste maatstaf
Het niveau van de wereldwijde M2 zegt minder dan de snelheid waarmee het verandert. Een stabiele wereldwijde M2 van $100 biljoen is neutraal. Groeit die $100 biljoen (met een versnelling naar $105 biljoen), dan is dat bullish voor risicovolle assets. Krimpt die $100 biljoen (met een vertraging naar $97 biljoen), dan is dat bearish. De tweede afgeleide (versnelling of vertraging van het groeitempo) zegt nog meer, omdat die de keerpunten vangt die aan grote marktbewegingen voorafgaan.
De vertragingsstructuur
Veranderingen in de wereldwijde M2 werken niet meteen door in de koersen van assets. Onderzoek wijst op een vertraging van 70-110 dagen tussen verschuivingen in M2 en het effect daarvan op Bitcoin. Coinbase Institutional stelde vast dat de wereldwijde M2 ongeveer 110 dagen vooruitloopt op de BTC-koers. Die vertraging bestaat omdat veranderingen in de geldhoeveelheid tijd nodig hebben om door het financiële systeem te stromen: van de operaties van centrale banken via de kredietverlening van commerciële banken en institutionele portefeuilles naar de allocatie naar risicovolle assets.
Als je de vertraging begrijpt, weet je dat de huidige M2-data iets zeggen over de koersdynamiek van assets over 2-4 maanden, niet over vandaag. De koersen van vandaag zijn beïnvloed door de M2-omstandigheden van 2-4 maanden geleden. Door die vooruitkijkende eigenschap is de liquiditeitsscorecard een planningsinstrument en niet alleen een monitoringinstrument.
Liquiditeit combineren met andere signalen
De liquiditeitsscorecard is het krachtigst in combinatie met andere macro-indicatoren: de helling van de rentecurve, creditspreads, aandelenvolatiliteit en modellen voor de recessiekans. Een omgeving van toenemende liquiditeit met een steiler wordende rentecurve, krappe creditspreads en een lage recessiekans is de gunstigste achtergrond voor risicovolle assets. Elke verslechtering van deze ondersteunende condities, zelfs bij toenemende liquiditeit, wijst erop dat het bullish scenario zwakker is dan liquiditeit alleen doet vermoeden.
Ontdek deze tools op Blockcircle: Global Liquidity Scorecard