榜单并不是你以为的那样
当你看预测市场排行榜时，很容易以为顶级交易者是靠在高关注度事件上做出大胆且正确的判断登上榜单的。确实有人是这样。但对 Polymarket 前 100 名交易者的更深入分析揭示出比单纯事件预测更多样化的策略。
一项研究分析了 2025 年 9500 万笔 Polymarket 链上交易，识别出顶级交易者中六种不同的盈利模式。理解这些模式会改变你对鲸鱼活动的解读方式。
真正奏效的六种策略
第一种、也是最直接的，是信息优势交易。这就是人们通常会想象的那种：一位拥有比市场共识更好的信息或分析的交易者。在 2024 年大选中赚到 8500 万美元的那位法国鲸鱼，就是最知名的例子。据报道，他委托了私人民调，并使用多个账户来建仓，以避免向市场暴露自己的判断。这种策略回报很高，但极度依赖个人能力。
第二种是套利。从 2024 年 4 月到 2025 年 4 月，套利者仅从 Polymarket 一家就提取了超过 4000 万美元。这些交易者并不对结果持有方向性观点。他们识别平台之间或同一平台相关合约之间的价格差异，并锁定接近无风险的小额回报。前三大套利钱包合计赚到了 420 万美元。这种策略对速度和资金的要求要高于对预测能力的要求。
第三种或许可以称为债券策略，也就是高概率收割。交易者买入他们认为几乎必然发生的结果合约（成交在 90 到 97 美分），并在合约结算时收取 3% 到 10% 的回报。每笔交易的收益不大，但在大量仓位上复利累计后，年化回报可能相当可观。当然，风险在于偶尔出现的"必中之事"并未发生。
第四种是流动性提供。一些交易者扮演做市商的角色，挂出买单和卖单，从买卖价差中获利。这种策略在稳定且流动性充足的市场中效果最好，那时的价差足以弥补站错方向的风险。
第五种是预测市场内部的动量交易。开始朝某一方向移动的合约往往会继续移动，尤其是当移动是由真实信息流而非噪音驱动时。一些交易者会系统性地买入价格动量为正的合约、卖出动量为负的合约，把同样的原理从股票市场迁移过来。
第六种是事件驱动的布局。交易者识别出即将到来的催化剂（辩论、经济数据公布、法庭判决），这些事件可能会让特定合约出现移动，于是提前布局。这与传统金融中的事件驱动策略类似，只是为预测市场的二元结果结构做了适配。
这对追踪鲸鱼意味着什么
知道一只鲸鱼正在使用哪种策略，会改变你解读其交易的方式。一位信息优势型交易者在某个政治结果上建立大仓位，是关于该结果的有意义信号。一位套利者在相关合约的两边同时建仓，则不构成对任何具体结果的信号。一位流动性提供者挂出订单，那是市场基础设施，而不是方向性押注。
最有价值的鲸鱼追踪能区分这些策略。一个能够基于历史模式识别出哪些钱包是信息型交易者（方向性强、集中押注于特定结果）以及哪些是套利者（在不同平台或合约上呈现成对仓位）的系统，能给你比把所有鲸鱼活动一视同仁的系统更干净的信号。
集中度与多元化的模式
另一个能说明问题的模式是组合集中度。最赚钱的信息优势型交易者往往把资金集中在少数几个高信念押注上。他们并不分散。他们做了功课，识别出几个他们相信自己拥有真实优势的情境，并相应地放大仓位。
套利者和流动性提供者则呈现相反的模式：在大量仓位上高度分散，每一笔相对总组合而言都很小。他们的优势来自交易量和一致性，而不是来自任何单笔正确预测。
理解这一区别能帮助你校准如何解读任意一只鲸鱼的新仓位。一位集中型交易者继续加码已经很大的仓位，是比一位分散型交易者新开一笔小仓位更强的信号。
在 Blockcircle 上探索这些工具： 预测市场错误定价引擎 | 鲸鱼查找器