有据可查的操纵企图
预测市场被操纵并非假想。2004年 TradeSports 上出现过一位交易者进行大额投注，看上去意图让某位候选人显得更强势。Intrade的CEO在2008年公开点名过操纵企图。Hansen 等人在2004年对Iowa Electronic Markets进行了一项现场实验，证明他们确实能够成功地影响价格。
近期最引人注目的案例，是2024年Polymarket上的那位法国巨鲸——他使用11个钱包地址建立了8000万美元的仓位。这究竟算是操纵，还是仅仅一位信息充分的交易者通过大仓位表达自己的判断，是有争议的。事件之后，法国博彩监管机构（ANJ）启动了调查。
市场自我修复的速度
关于预测市场操纵的研究一致发现，其效应「大多是微小且短暂的」。价格通常会在操纵企图发生后的一周内回到应有水平，尽管部分影响可能持续长达60天。自我修复的机制是套利：当操纵行为把价格推离公允价值时，其他交易者会反向下注获利，从而把价格推回原位。
基于代理人的建模研究显示，操纵者若想对市场价格制造有意义且持久的偏差，所需的资本大约要占到市场总资本的40%。在流动性良好的市场中，这是一个极高的门槛。在一个未平仓规模为1000万美元的市场中，操纵者需要专门投入400万美元的资本用于操纵，且即便如此，随着其他参与者对这种失真进行反向交易，效应也会随时间衰减。
影响抗操纵能力的结构性因素
在多个平台同时存在的市场更难被操纵，因为操纵者必须同时在所有平台上维持操纵行为。交易活跃度更高的市场更难被操纵，因为参与者越多，潜在的套利者也越多。整体活跃度更高的市场更难被操纵，因为推动价格所需的交易量相对也更大。
反之，参与者寥寥、成交量稀薄的市场则更脆弱。在一个未平仓总量仅2万美元的市场里，5000美元的仓位就很容易把价格推开，而可能没有足够的对手方资本来及时修正它。
实用启示
对预测市场交易者而言，关键启示是：对价格信号的信心，应当用市场流动性来加权。流动性高、订单簿深厚、参与者众多的市场所产生的价格信号是可靠的，对操纵具有抵抗力。流动性低的市场则可能被暂时扭曲，其价格应当以更审慎的态度对待。跨多个平台交叉印证价格，可以降低你对任何单一平台被操纵风险的暴露。
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