La razón MVRV (Market Value to Realized Value, valor de mercado a valor realizado) compara la capitalización de mercado actual con la capitalización realizada. La capitalización realizada valora cada moneda al precio al que se movió por última vez on-chain, representando esencialmente la base de costo agregada de todos los tenedores. Cuando el MVRV está por encima de 3, significa que el tenedor promedio está sentado sobre una ganancia no realizada del 200 %, históricamente una zona donde la presión de venta se intensifica. Cuando el MVRV está por debajo de 1, el tenedor promedio está bajo el agua, históricamente una zona donde comienza la acumulación por parte de los tenedores de largo plazo.
El Puell Multiple observa los ingresos de los mineros en relación con su promedio móvil de 365 días. Cuando los ingresos de los mineros son altos en relación con su promedio (Puell Multiple por encima de 4), los mineros están obteniendo ganancias extraordinarias y tienden a vender agresivamente, creando presión de venta. Cuando los ingresos de los mineros son bajos en relación con su promedio (Puell Multiple por debajo de 0,5), los mineros están bajo estrés, los mineros marginales capitulan y la presión de venta disminuye. Ambos extremos han marcado históricamente puntos de inflexión en el ciclo.
La métrica Reserve Risk intenta cuantificar la confianza de los tenedores de largo plazo en relación con el precio. Cuando el Reserve Risk es bajo, los tenedores de largo plazo no están vendiendo a pesar de tener la oportunidad (alta confianza). Cuando el Reserve Risk es alto, los tenedores de largo plazo están tomando ganancias agresivamente (confianza decreciente). Históricamente, los períodos de Reserve Risk bajo han sido buenos momentos para acumular, mientras que las lecturas altas de Reserve Risk han coincidido con techos de ciclo.
Las HODL waves visualizan la distribución por edad de todo Bitcoin. Cada banda representa monedas que se movieron por última vez dentro de un rango de tiempo específico (1 día, 1 semana, 1 mes, 3 meses, etc.). Durante las fases de acumulación, las bandas más antiguas crecen a medida que las personas compran y mantienen. Durante las fases de distribución, las monedas antiguas comienzan a moverse (las bandas se reducen) a medida que los tenedores de largo plazo venden a los nuevos compradores. El crecimiento y la contracción relativos de estas bandas rastrean el ciclo de acumulación y distribución.
El Spent Output Profit Ratio (SOPR) mide si las monedas que se están moviendo on-chain se están vendiendo con ganancia o pérdida. Un SOPR por encima de 1 significa que la moneda promedio movida está en ganancia. Por debajo de 1, el promedio está en pérdida. Durante los mercados alcistas, el SOPR tiende a mantenerse por encima de 1 con caídas hacia 1 actuando como soporte (la gente compra la caída). Durante los mercados bajistas, el SOPR se mantiene por debajo de 1 con picos hacia 1 actuando como resistencia (la gente vende en los rallies de alivio).
La razón de ganancias/pérdidas realizadas rastrea las ganancias realizadas agregadas frente a las pérdidas realizadas on-chain. Durante las fases de distribución en los techos de ciclo, las ganancias realizadas se disparan a medida que los tenedores tempranos toman ganancias. Durante la capitulación en los mínimos de ciclo, las pérdidas realizadas se disparan a medida que los compradores recientes venden en pánico. La transición de una actividad on-chain dominada por ganancias a una dominada por pérdidas ha marcado históricamente el cambio de mercados alcistas a bajistas.
El porcentaje de oferta en ganancia muestra qué fracción de la oferta total vale actualmente más que cuando se movió por última vez. En los techos de ciclo, típicamente más del 95 % de la oferta está en ganancia. En los mínimos de ciclo, esta cifra cae al 40-50 %. La métrica se comporta como un oscilador de reversión a la media. Las lecturas extremas en cualquier dirección han sido seguidas históricamente por movimientos hacia el promedio.
La limitación de las métricas de ciclo es que los ciclos pasados son una muestra pequeña. Bitcoin ha tenido solo unos pocos ciclos de mercado completos. La dinámica puede estar cambiando a medida que el mercado madura, la participación institucional crece y el impacto del halving en la oferta disminuye en relación con la oferta total. Las métricas que funcionaron bien en 2017 y 2021 podrían comportarse de manera diferente en ciclos futuros.
El enfoque práctico es monitorear múltiples indicadores on-chain de ciclo y buscar confluencia. Cuando varias métricas independientes muestran simultáneamente lecturas extremas, la señal es más confiable que cualquier indicador individual. Utilice estas lecturas para ajustar el dimensionamiento de sus posiciones y la gestión de riesgo en lugar de como disparadores binarios de compra/venta. Los datos on-chain le informan sobre el entorno. Sus reglas de trading deben decirle qué hacer en ese entorno.