Empat kombinasi
Open interest (OI) yang dikombinasikan dengan arah harga menghasilkan empat skenario, masing-masing menceritakan kisah berbeda tentang apa yang terjadi di pasar. Memahami empat kombinasi ini adalah salah satu kerangka paling berguna dalam analisis derivatif.
Harga naik, OI naik: Long baru memasuki pasar. Reli harga didukung modal segar dan pembukaan posisi baru, yang merupakan skenario paling konstruktif untuk kelanjutan tren. Pembeli secara aktif memulai posisi baru pada harga lebih tinggi, yang menunjukkan keyakinan.
Harga naik, OI turun: Penjual short menutup posisi (membeli untuk menutup), mendorong harga naik. Ini adalah short squeeze. Reli didorong oleh exit dari bears, bukan masuknya bulls. Short squeeze dapat menghasilkan pergerakan dramatis, tetapi cenderung habis cepat setelah short covering selesai. Setelah squeeze, reli harga sering macet karena tidak ada minat beli baru untuk mempertahankannya.
Harga turun, OI naik: Short baru memasuki pasar. Penurunan didukung minat jual segar, yang menyarankan keyakinan di antara bears. Ini adalah skenario paling mengkhawatirkan untuk pemegang long yang ada, karena berarti penjual secara aktif memulai posisi baru pada harga lebih rendah.
Harga turun, OI turun: Pemegang long sedang exit (menjual untuk menutup). Ini adalah likuidasi long. Penurunan didorong oleh exit dari bulls, bukan masuknya bears. Seperti short squeeze, penurunan didorong likuidasi bisa tajam tetapi cenderung habis setelah long lemah telah dibilas keluar. Akibatnya sering menyajikan peluang beli.
Menafsirkan kombinasi
Wawasan kuncinya adalah perbedaan antara pergerakan didorong pembukaan posisi baru (keyakinan) dan pergerakan didorong penutupan posisi lama (capitulasi). Pergerakan didorong keyakinan, di mana OI meningkat searah dengan pergerakan harga, cenderung lebih berkelanjutan. Pergerakan didorong capitulasi, di mana OI menurun saat harga bergerak, cenderung lebih sementara.
Ini tidak berarti Anda harus trading melawan setiap pergerakan didorong capitulasi. Short squeeze dapat membawa harga jauh lebih tinggi sebelum habis, dan likuidasi long dapat mendorong harga jauh lebih rendah. Tetapi mengetahui apakah pergerakan didorong oleh keyakinan atau capitulasi membantu Anda mengkalibrasi ekspektasi tentang seberapa jauh dan berapa lama pergerakan kemungkinan akan berlanjut.
Mengagregasi data OI
Data OI dari satu bursa mungkin tidak mewakili pasar secara keseluruhan. Sebuah dana besar mungkin membuka posisi di Binance sambil menutupnya di OKX, membuat OI bursa tunggal menyesatkan. OI agregat di semua bursa utama memberikan gambaran lebih akurat.
Layanan seperti CoinGlass, Laevitas, dan Coinalyze mengagregasi data OI di seluruh bursa dan menampilkannya dalam time series bersama harga. Pandangan agregat menghaluskan noise dari idiosinkrasi bursa individu dan memberi Anda total asli dari posisi derivatif yang belum diselesaikan.
OI pada level ekstrem
Ketika OI agregat mencapai level ekstrem relatif terhadap sejarah terbarunya, pasar dimuat dengan leverage di satu arah. Kondisi ini secara inheren tidak stabil karena pergerakan besar melawan sisi yang padat akan memicu likuidasi berjenjang, memberi makan loop yang memperkuat diri.
Tidak ada level OI tetap yang "terlalu tinggi" karena tergantung pada market cap, volume trading, dan faktor lain. Metrik berguna adalah OI relatif terhadap rata-rata 30 atau 90 harinya. Ketika OI melebihi rata-rata 30 harinya lebih dari 30-40%, pasar membawa jumlah leverage yang tidak biasa. Ketika ini bertepatan dengan funding rate ekstrem dan tren harga yang macet, kondisi untuk pergerakan volatile sudah terbentuk.
OI untuk manajemen posisi
Di luar analisis pasar, data OI membantu manajemen posisi. Jika Anda dalam posisi long yang menguntungkan dan Anda melihat OI menurun tajam sementara harga terus naik, reli berjalan pada uap short-covering daripada minat beli baru. Itu adalah sinyal untuk mengambil keuntungan atau memperketat stop. Sebaliknya, jika Anda long dan OI naik bersamaan dengan harga, tren sedang didukung oleh keyakinan segar, dan Anda memiliki lebih banyak alasan untuk menahan.
Demikian pula, setelah penurunan besar, jika OI telah menurun secara signifikan (long telah dilikuidasi), overhang posisi rentan telah dibersihkan. Pasar "lebih ringan" dan berpotensi siap untuk pulih, karena posisi lemah yang bisa dipaksa untuk menjual telah dipaksa keluar. Ini adalah lingkungan yang lebih menguntungkan untuk memulai posisi long baru daripada pasar di mana OI tetap tinggi setelah penurunan, karena itu berarti lebih banyak likuidasi masih bisa di depan.
OI tersedia secara publik dan diperbarui secara real time untuk sebagian besar bursa derivatif kripto. Membuatnya bagian standar dari analisis pasar Anda, bersama harga, volume, dan funding rate, memberi Anda gambaran lebih lengkap tentang apa yang mendorong pergerakan harga dan seberapa berkelanjutan pergerakan tersebut kemungkinan.