Het probleem van signaal en ruis
Platformen voor blockchainanalyse publiceren tientallen on-chainmaatstaven. Actieve adressen. Aantal transacties. Hashrate. NVT-ratio. MVRV. Realized cap. Stromen van en naar exchanges. Mininginkomsten. De enorme hoeveelheid data wekt de illusie van precisie, terwijl ze vaak alleen maar ruis toevoegt. Niet alle maatstaven zijn even nuttig, en sommige die belangrijk lijken, zijn gemakkelijk te manipuleren of misleidend.
Maatstaven die iets zeggen over de waardering
De gerealiseerde kapitalisatie (realized cap) volgt de gezamenlijke kostprijs van alle coins, op basis van de prijs waartegen elke coin voor het laatst on-chain is verplaatst. Anders dan de marktkapitalisatie (die voor alle coins de huidige prijs gebruikt), weerspiegelt de realized cap wat holders werkelijk hebben betaald. De verhouding tussen marktkapitalisatie en realized cap (MVRV) vertelt je of de huidige holders gemiddeld op winst of op verlies staan. Historisch viel een MVRV boven 3.5 samen met cyclustoppen (holders zitten op grote ongerealiseerde winsten en zullen waarschijnlijk verkopen), terwijl een MVRV onder 1.0 samenviel met cyclusbodems (holders staan onder water en zijn terughoudend om met verlies te verkopen).
De NVT-ratio (network value to transactions) vergelijkt de marktkapitalisatie met het transactievolume on-chain, vergelijkbaar met de koers-winstverhouding bij aandelen. Een stijgende NVT wijst erop dat het netwerk overgewaardeerd raakt ten opzichte van het werkelijke gebruik. Een dalende NVT wijst erop dat het gebruik sneller groeit dan de koers, wat er historisch aan voorafgaat dat de koers die achterstand inloopt.
Maatstaven die de richting van kapitaalstromen aangeven
De instroom naar en uitstroom van exchanges behoren tot de on-chainsignalen waar je het meest direct iets mee kunt. Grote instroom naar exchanges (coins die van wallets in eigen beheer naar exchangewallets gaan) gaat doorgaans aan verkopen vooraf, omdat mensen coins naar exchanges verplaatsen om ze te verkopen. Grote uitstroom van exchanges (coins die van exchangewallets naar eigen beheer gaan) wijst op accumulatie, omdat holders coins opnemen met de bedoeling ze voor de lange termijn aan te houden.
Activiteit van whalewallets (bewegingen vanuit wallets met grote bedragen) is informatief wanneer je filtert op wallets met een bekende classificatie: exchanges, miningpools, treasury's van projecten en individuele grote holders hebben elk hun eigen gedragspatronen. Een beweging van een miningpoolwallet naar een exchange is waarschijnlijk een verkoop. Een beweging van een exchange naar een nieuwe cold-storagewallet is waarschijnlijk accumulatie.
Maatstaven die vooral ruis zijn
Het aantal actieve adressen is gemakkelijk op te blazen met geautomatiseerde transacties, botactiviteit en dusttransacties. Een protocol kan een snel groeiend aantal actieve adressen laten zien terwijl het werkelijke menselijke gebruik gelijk blijft of afneemt. Zonder filter op echte economische activiteit zijn actieve adressen een maatstaf voor de bühne.
Socialemediamaatstaven (vermeldingen, sentimentscores, zoekvolume) hebben enige waarde bij extremen (euforisch sentiment op toppen, wanhoop op bodems), maar zitten daartussenin vol ruis en zijn manipuleerbaar. Een gecoördineerde socialemediacampagne kan het aantal vermeldingen laten pieken zonder dat er echte, organische belangstelling achter zit.
On-chaindata combineren met het koersverloop
De waardevolste toepassing van on-chainanalyse is bevestigen of tegenspreken wat het koersverloop suggereert. Als de koers stijgt maar de instroom naar exchanges toeneemt en grote holders distribueren, kan de rally broos zijn. Als de koers daalt maar de uitstroom van exchanges versnelt en de MVRV richting 1.0 gaat, kan de verkoopgolf haar uitputting naderen.
Noch on-chaindata, noch het koersverloop volstaat op zichzelf. De combinatie geeft je een vollediger beeld van wat er structureel in de markt gebeurt, verder dan wat een candlestickgrafiek kan laten zien.
Ontdek deze tools op Blockcircle: Whale Finder