Volatiliteit kent regimes
Financiële markten wisselen periodes van lage volatiliteit (rustige, gestage trends of krappe ranges) af met periodes van hoge volatiliteit (scherpe bewegingen, brede ranges, snelle omkeringen). Die regimes houden doorgaans een tijd aan. Periodes van lage volatiliteit klonteren samen, en periodes van hoge volatiliteit ook. Deze clustering, in de statistiek bekend als volatility clustering of GARCH-effecten, betekent dat de volatiliteit van vandaag een sterke voorspeller is van de volatiliteit van morgen.
Van die hardnekkigheid kun je gebruikmaken. Zit de markt nu in een regime van lage volatiliteit, dan blijft de volatiliteit waarschijnlijk nog een tijd laag. Zit de markt in een regime van hoge volatiliteit, dan blijft die waarschijnlijk hoog. De interessantste handelsdynamiek doet zich voor bij de overgang tussen regimes.
De prestaties van een strategie verschillen per regime
Momentumstrategieën presteren het best in trendmatige regimes met gematigde tot hoge volatiliteit. In zijwaartse markten met lage volatiliteit krijgen ze klap na klap. Mean-reversionstrategieën presteren het best in zijwaartse markten met lage volatiliteit. Bij trendmatige bewegingen met hoge volatiliteit worden ze weggevaagd. Volatility-breakoutstrategieën presteren het best bij de overgang van lage naar hoge volatiliteit.
Gebruik je één enkele strategie, dan zijn je resultaten overgeleverd aan het volatiliteitsregime. Kun je het huidige regime herkennen en de passende strategie kiezen, dan worden je resultaten consistenter over verschillende marktomgevingen heen.
Het volatiliteitsregime meten
Verschillende indicatoren helpen om het huidige regime te classificeren. ATR (Average True Range) meet de gemiddelde dagelijkse range over een terugkijkperiode. De breedte van de Bollinger Bands meet de volatiliteit ten opzichte van een voortschrijdend gemiddelde. Historische volatiliteit meet de standaarddeviatie van de rendementen. De VIX meet, voor aandelenmarkten, de impliciete volatiliteit op basis van optieprijzen.
Voor crypto, waar de optiemarkten minder ontwikkeld zijn, zijn historische volatiliteit en ATR de belangrijkste instrumenten. Een eenvoudige regimeclassificatie: ligt de huidige 20-daagse ATR boven zijn 50-daagse gemiddelde, dan neemt de volatiliteit toe. Ligt die eronder, dan neemt de volatiliteit af. Toenemende volatiliteit is gunstig voor trendvolgende strategieën. Afnemende volatiliteit is gunstig voor mean reversion en voor het vooruitlopen op de volgende expansie.
De volatility squeeze
Een van de best verhandelbare volatiliteitspatronen is de squeeze: een periode van ongewoon samengedrukte volatiliteit die aan een explosieve beweging voorafgaat. Wanneer de Bollinger Bands zich samentrekken tot hun smalste punt in weken of maanden, staat de markt als een veer gespannen. De richting van de uitbraak die volgt is onzeker, maar de omvang is vaak aanzienlijk, omdat de samengedrukte volatiliteit energie opbouwt die in een snelle expansie vrijkomt.
Squeezes opsporen in een groot universum van assets en je positioneren voor de uitbraak die volgt (vaak met een momentumbevestiging als trigger) is een strategie met een lang trackrecord in aandelen, grondstoffen en crypto.
Positiegrootte afstemmen op volatiliteit
Ongeacht de strategie hoort de positiegrootte mee te bewegen met het volatiliteitsregime. In een omgeving met hoge volatiliteit houd je met kleinere posities hetzelfde risico in dollars aan. In een omgeving met lage volatiliteit zijn grotere posities nodig om op hetzelfde risico in dollars uit te komen. Door je positiegrootte zo op de volatiliteit af te stemmen, blijft je risicoblootstelling consistent, ook als de marktomstandigheden veranderen, en dat is essentieel voor houdbare prestaties op de lange termijn.
Ontdek deze tools op Blockcircle: Momentum Trading Engine