Что означает расхождение
Расхождение центральных банков происходит, когда крупные центральные банки движутся в противоположных направлениях политики. ФРС ужесточает, пока ЕЦБ смягчает. Банк Японии сохраняет сверхмягкую политику, пока другие центральные банки нормализуют. Народный банк Китая стимулирует, пока западные центральные банки сдерживают. Каждый центральный банк реагирует на собственные экономические условия, но возникающее расхождение политики имеет глобальные последствия.
Валютные эффекты
Дифференциалы процентных ставок — основной драйвер валютных движений в среднесрочной перспективе. Когда ФРС повышает ставки, пока другие центральные банки удерживают или снижают, преимущество доходности привлекает капитал в долларовые активы, укрепляя доллар. Сильный доллар, как обсуждалось ранее, создаёт встречные ветры для рисковых активов по всему миру и, в частности, для активов, не номинированных в долларах.
И наоборот, когда ФРС снижает ставки, пока другие центральные банки удерживают, доллар ослабевает, что, как правило, поддерживает рисковые активы, товары и развивающиеся рынки.
Следствие для глобальной ликвидности
Расхождение центральных банков усложняет картину глобальной ликвидности. Совокупный глобальный M2 может быть плоским, потому что один центральный банк расширяется (добавляет ликвидность), пока другой сокращается (удаляет ликвидность). Чистый эффект зависит от относительных размеров расширений и сокращений, а также от глобальной значимости каждой валюты (долларовая ликвидность важнее ликвидности в кронах).
В периоды расхождения отслеживание совокупного показателя глобальной ликвидности важнее, чем отслеживание любого отдельного центрального банка, потому что агрегат захватывает чистый эффект взаимно компенсирующихся политик.
Возможности от расхождения
Расхождение создаёт возможности несколькими способами. Валютно-хеджированные позиции могут использовать дифференциалы процентных ставок (carry trades). Сделки относительной стоимости могут позиционироваться под активы, которые выиграют от политики одного центрального банка, хеджируя экспозицию к другому. А рынки прогнозов на решения центральных банков в разных юрисдикциях предлагают способ напрямую торговать вероятностью конкретных политических исходов.
Мониторинг позиций всех восьми крупных центральных банков одновременно и выявление моментов, когда их политики сходятся или расходятся, — макроуровневый сигнал, который информирует распределение активов по криптовалютам, акциям, товарам и драгоценным металлам.
Изучите эти инструменты на Blockcircle: Prediction Markets Mispricing Engine | Global Liquidity Scorecard