Регуляторная структура США
CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами) является основным регулятором США для рынков прогнозов. Kalshi работает как назначенный контрактный рынок (DCM), регулируемый CFTC, что означает полный регуляторный надзор, включая требования к капиталу, обязательства по отчётности и надзор за рынком. Этот регулируемый статус даёт Kalshi правовую ясность, но также накладывает ограничения на то, что она может листить. CFTC заблокировала некоторые типы контрактов, включая некоторые контракты, связанные с выборами, на том основании, что они связаны с игрой, а не с подлинным экономическим хеджированием.
PredictIt работает по письму CFTC о непринятии мер (no-action letter), первоначально выданному для целей академических исследований. Условия этого письма оспаривались, и регуляторное будущее PredictIt остаётся неопределённым, при этом лимиты позиций и ограничения по контрактам сдерживают её рост.
Блокчейн-платформы
Polymarket работает за пределами регуляторного периметра США, используя блокчейн-расчёты на Polygon. Это даёт ей гибкость в выборе листингуемых рынков (включая политические и геополитические события, которые биржи США не могут предложить), но создаёт правовую неопределённость для пользователей из США. Polymarket заявила, что не обслуживает пользователей США, хотя обеспечение соблюдения географических ограничений на децентрализованных платформах по своей природе ограничено.
Manifold управляет рынками игровых денег, что полностью выводит её за рамки финансового регулирования. Компромисс в том, что без реальных финансовых ставок согласование стимулов, которое делает рынки прогнозов точными, слабее.
Международные подходы
Разные юрисдикции применяют разные подходы. Великобритания имеет относительно либеральную структуру под надзором FCA. Некоторые азиатские юрисдикции изучают «песочницы» для инноваций на рынках прогнозов. Структура MiCA в ЕС создаёт гармонизированную регуляторную среду для криптоактивов, которая в конечном итоге может охватить платформы рынков прогнозов, работающие на блокчейн-инфраструктуре.
Что регулирование значит для качества рынка
Регулирование — обоюдоострый меч для рынков прогнозов. С одной стороны, оно обеспечивает правовую определённость, привлекает институциональных участников и снижает риск контрагента. С другой стороны, оно ограничивает спектр предлагаемых рынков и увеличивает операционные издержки, что может снижать ликвидность.
Идеальный исход с точки зрения качества рынка — регуляторная структура, которая разрешает широкий спектр событийных контрактов, обеспечивая при этом базовую защиту инвесторов (справедливое разрешение, прозрачные книги ордеров, достаточные капитальные резервы). Достигнет ли какая-либо юрисдикция этого баланса — покажет время.
Изучите эти инструменты на Blockcircle: Prediction Markets Mispricing Engine