Декомпозиция риска

Разделите дисперсию акции на систематические (β-зависимые) и идиосинкратические (специфичные для акции) компоненты. Только систематический риск получает премию по CAPM.

Разделите полную дисперсию акции σ²_i на систематическую (β·σ_m, не диверсифицируется) и идиосинкратическую (σ_ε, полностью диверсифицируется в портфеле). Страновой фокус задаёт σ_m для S&P 500.

Входные параметры актива

Актив σ_i (годовая)

Актив β_i (vs рынок)

Рынок σ_m (S&P 500)

15.0%

Быстрые пресеты

Разложение дисперсии

Систематический 45%

Идиосинкратический 55%

Систематический (β-связанный, не диверсифицируется)Идиосинкратический (специфичный для акции, диверсифицируется)

Полная дисперсия σ²_i

784 bp²

σ_i = 28.0%

Систематическая β²σ²_m

352 bp²

= 44.8% от общего

Идиосинкратическая σ²_ε

432 bp²

= 55.2% от общего

Диверсифицируемая σ_ε

20.8%

стремится к 0 в полностью диверсифицированном портфеле

CAPM вознаграждает только систематический риск. Идиосинкратическая часть не несёт ожидаемой премии — хорошо диверсифицированный инвестор её устраняет. Концентрированные портфели (несколько имён с высоким σ_ε) оставляют на столе компенсацию за риск, который можно устранить бесплатно.

Every stock's risk has two parts. Systematic risk comes from macro and market moves - it can't be diversified away. Idiosyncratic risk is company-specific - earnings misses, scandals, product launches - and disappears in a portfolio of 30+ stocks. Only systematic risk earns a premium.

Каждая лаборатория основана на стандартной учебной математике (Bodie / Kane / Marcus, Fabozzi, Tandelilin). Read the full methodology in the How It Works panel above.