Sebuah order book adalah daftar real-time dari semua order beli dan jual terbuka untuk pair trading di sebuah exchange. Sisi beli (bid) menunjukkan harga di mana orang bersedia membeli dan berapa banyak yang ingin mereka beli pada setiap harga. Sisi jual (ask) menunjukkan harga di mana orang bersedia menjual dan kuantitas mereka. Jarak antara bid tertinggi dan ask terendah adalah spread.
Spread itu sendiri memberi tahu Anda sesuatu tentang likuiditas dan volatilitas. Spread yang ketat (beberapa sen pada pair besar seperti BTC/USDT) menunjukkan likuiditas yang dalam dan market making yang kompetitif. Spread yang lebar menunjukkan pasar yang lebih tipis di mana lebih sedikit partisipan yang aktif memberikan kuotasi. Spread cenderung melebar selama volatilitas tinggi karena market maker meningkatkan kompensasi mereka untuk mengambil lebih banyak risiko.
Kedalaman mengacu pada berapa banyak order yang ditumpuk di berbagai level harga jauh dari harga saat ini. Sebuah order book yang dalam memiliki volume substansial pada setiap level, artinya order besar dapat diisi tanpa menggerakkan harga banyak. Sebuah order book yang tipis berarti bahkan order sederhana dapat menyebabkan dampak harga yang signifikan. Anda dapat memvisualisasikan kedalaman menggunakan depth chart, yang memplot volume bid dan ask kumulatif terhadap harga.
Order besar yang duduk di satu sisi book dapat menunjukkan level support atau resistance. Sebuah tembok order beli pada harga tertentu menunjukkan permintaan kuat pada level itu. Sebuah tembok order jual menunjukkan pasokan yang perlu diserap sebelum harga dapat bergerak lebih tinggi. Namun tembok-tembok ini bisa menipu. Mereka terkadang ditempatkan sebagai taktik spoofing dan ditarik sebelum benar-benar diisi.
Order book terus berubah. Order ditempatkan, dibatalkan, dan diisi secara terus-menerus. Menonton aliran perubahan ini, yang dikenal sebagai analisis order flow, dapat mengungkap niat yang tidak ditunjukkan oleh snapshot statis. Pembeli agresif yang mengangkat ask (membeli pada harga ask) menunjukkan urgensi. Pembeli pasif yang menempatkan bid di bawah pasar menunjukkan kesabaran. Keseimbangan antara aktivitas agresif dan pasif di setiap sisi sering kali mengisyaratkan arah harga jangka pendek.
Iceberg order menyembunyikan ukuran sebenarnya dari sebuah order besar dengan hanya menunjukkan sebagian kecil di book. Ketika porsi yang terlihat diisi, slice lain secara otomatis muncul. Anda terkadang dapat mendeteksi iceberg dengan memperhatikan level bid atau ask yang terus diisi ulang pada harga yang sama meskipun berulang kali dihantam. Ini menunjukkan bahwa order yang lebih besar sedang dikerjakan di belakang layar.
Distribusi ukuran order memberikan petunjuk tentang siapa yang sedang trading. Order ritel cenderung lebih kecil dan muncul pada harga angka bulat. Order institusional lebih besar dan mungkin dibagi ke berbagai level harga menggunakan algoritma. Kluster order besar pada level tertentu sering mewakili pemain signifikan yang membentuk atau mempertahankan posisi.
Data time and sales, juga disebut trade tape, melengkapi order book dengan menunjukkan setiap trade yang dieksekusi. Sementara order book menunjukkan niat, tape menunjukkan apa yang sebenarnya diperdagangkan. Membandingkan keduanya memberi tahu Anda apakah order besar di book benar-benar diisi atau hanya duduk di sana sebagai dekorasi. Trade besar yang dieksekusi tanpa order book terlihat yang bersesuaian menunjukkan aktivitas dark pool atau order tersembunyi.
Untuk trading praktis, analisis order book paling berguna untuk waktu masuk dan keluar. Sebelum menempatkan market order besar, periksa kedalaman pada harga eksekusi yang Anda harapkan. Jika book-nya tipis, Anda mungkin mendapatkan slippage yang signifikan. Pertimbangkan untuk menggunakan limit order atau memecah order Anda menjadi potongan-potongan yang lebih kecil. Perhatikan ketidakseimbangan order book sebelum masuk ke posisi, karena mereka dapat memberi Anda edge pada arah jangka sangat pendek.