Apa yang sebenarnya diukur M2
Jumlah uang beredar M2 mencakup kas, deposito giro, deposito tabungan, sekuritas pasar uang, dan deposito berjangka lainnya di bawah $100.000. Ini adalah ukuran terluas yang umum dikutip dari "uang" dalam ekonomi AS. Ketika M2 tumbuh, ada lebih banyak uang dalam sistem yang bersaing untuk pasokan aset yang terbatas. Ketika M2 berkontraksi, sebaliknya yang terjadi.
Federal Reserve mempublikasikan data M2 mingguan dengan keterlambatan dua minggu. M2 global, yang mengagregasi jumlah uang beredar dari AS, Eropa, Tiongkok, Jepang, dan ekonomi besar lainnya, tersedia bulanan dengan keterlambatan bervariasi tergantung negara. Baik M2 domestik maupun global relevan dengan harga aset, meskipun M2 global menangkap gambaran yang lebih lengkap dari kondisi likuiditas dunia.
Hubungan empiris
Pertumbuhan M2 global dan harga Bitcoin telah menunjukkan korelasi yang luar biasa tinggi ketika Anda menerapkan lag kira-kira 10-12 minggu. Dengan kata lain, perubahan jumlah uang beredar global cenderung muncul dalam harga Bitcoin sekitar 2-3 bulan kemudian. Hubungan ini bertahan selama ekspansi 2020-2021 (M2 melonjak, Bitcoin mengikuti dengan lag), kontraksi 2022 (pertumbuhan M2 menjadi negatif, Bitcoin menurun 2-3 bulan kemudian), dan pemulihan berikutnya.
Korelasinya tidak sempurna, dan ada periode di mana ia putus, terutama selama peristiwa idiosinkratik kripto (keruntuhan bursa, tindakan regulasi) yang membanjiri sinyal makro. Tetapi selama periode lebih panjang, tingkat pertumbuhan M2 menjelaskan sebagian besar varians harga Bitcoin. Ini konsisten dengan pandangan Bitcoin sebagai aset moneter yang valuasinya bergantung secara signifikan pada jumlah uang yang tersedia dalam sistem keuangan global.
Mekanisme transmisi
Mengapa butuh 10-12 minggu untuk perubahan M2 muncul dalam harga kripto? Transmisi tidak langsung. Ketika bank sentral memperluas jumlah uang beredar melalui pembelian aset atau operasi perbankan, uang baru pertama kali masuk ke sistem perbankan. Bank menggunakannya untuk membuat pinjaman dan membeli sekuritas. Aktivitas itu mendorong naik harga obligasi dan ekuitas. Saat harga aset tradisional naik, investor lebih jauh di spektrum risiko mulai mencari pengembalian lebih tinggi, yang akhirnya mendorong modal ke aset alternatif termasuk kripto.
Cascade ini melalui spektrum risiko membutuhkan waktu. Investor institusional realokasi pada siklus kuartalan. Investor ritel merespons efek kekayaan dari kenaikan harga aset tradisional dengan lag. Dan infrastruktur khusus kripto (pencetakan stablecoin, onboarding bursa) menambahkan waktu pemrosesan tambahan. Lag 10-12 minggu menangkap proses transmisi multi-langkah ini.
Menerapkan data M2 ke keputusan investasi
Jika M2 global telah tumbuh pada tingkat yang dipercepat selama tiga bulan terakhir, implikasinya adalah harga aset, dan Bitcoin khususnya, harus menghadapi kondisi yang menguntungkan dalam beberapa bulan ke depan. Jika pertumbuhan M2 melambat atau berkontraksi, headwind akan meningkat.
Aplikasi praktisnya bukan timing pasar yang tepat tetapi identifikasi rezim. Pertumbuhan M2 di atas trennya menyarankan lingkungan likuiditas yang menguntungkan untuk aset berisiko. Pertumbuhan M2 di bawah tren menyarankan yang tidak menguntungkan. Menggunakan ini untuk menginformasikan level eksposur keseluruhan Anda, menjadi lebih agresif ketika likuiditas berkembang dan lebih konservatif ketika berkontraksi, secara historis telah meningkatkan pengembalian yang disesuaikan risiko dibandingkan alokasi statis.
Keterbatasan
M2 adalah indikator lagging dari kebijakan bank sentral. Pada saat pertumbuhan M2 muncul dalam data, keputusan kebijakan yang mendorongnya (pemotongan suku bunga, QE, perubahan fasilitas pinjaman) sudah diketahui. Keuntungannya adalah M2 menangkap efek likuiditas aktual dari kebijakan tersebut, yang penting untuk harga aset, daripada hanya pengumuman kebijakan itu sendiri.
Hubungan antara M2 dan harga kripto juga tidak stabil selama periode yang sangat panjang. Saat pasar kripto matang dan basis partisipan berubah, sensitivitas terhadap likuiditas global mungkin bergeser. Korelasi berbeda pada 2017 dengan 2021, dan kemungkinan akan berbeda dalam siklus mendatang. Memantau hubungan dalam real time dan bersedia memperbarui model Anda lebih berguna daripada mengasumsikan korelasi historis akan bertahan selamanya.
Untuk melacak data M2, The Fed mempublikasikan M2 AS melalui rilis statistik H.6-nya. M2 global memerlukan agregasi data dari beberapa bank sentral, yang difasilitasi oleh layanan seperti Trading Economics dan FRED. Beberapa platform analitik kripto sekarang menyertakan overlay M2 pada grafik harga Bitcoin, memudahkan visualisasi hubungan tanpa membangun pipeline data Anda sendiri.