Indeks Ketidakpastian Kebijakan Ekonomi
Ekonom akademis telah membangun ukuran kuantitatif ketidakpastian kebijakan dengan menganalisis liputan surat kabar tentang istilah terkait kebijakan ekonomi. Indeks Economic Policy Uncertainty (EPU), yang dikembangkan oleh Baker, Bloom, dan Davis, melacak frekuensi artikel yang membahas ketidakpastian kebijakan ekonomi di seluruh surat kabar utama. Ketika indeks melonjak, itu berarti media melaporkan lebih banyak ketidakpastian tentang kebijakan masa depan, yang menangkap peristiwa seperti pemilihan yang diperebutkan, debat regulasi besar, dan konfrontasi geopolitik.
Indeks EPU memiliki hubungan yang terdokumentasi dengan harga aset. Ketidakpastian kebijakan yang lebih tinggi terkait dengan valuasi ekuitas yang lebih rendah (premi risiko lebih tinggi), spread kredit yang lebih lebar, dan volatilitas yang lebih tinggi. Hubungannya tidak instan. Pasar dapat menyerap peningkatan ketidakpastian secara bertahap, tetapi lonjakan tajam cenderung memicu repricing di beberapa kelas aset.
Bagaimana berbagai aset merespons
Ekuitas cenderung underperform pada bulan-bulan menjelang pemilihan dan keputusan kebijakan utama. Diskon ketidakpastian pada saham rata-rata 3-5% dalam 60 hari sebelum pemilihan presiden AS, berdasarkan analisis historis. Diskon ini mencerminkan kisaran hasil kebijakan yang mungkin dan ketidakmampuan pasar untuk memposisikan dengan percaya diri sampai hasilnya diketahui. Setelah pemilihan, terlepas dari partai mana yang menang, ekuitas biasanya reli saat premi ketidakpastian terurai.
Obligasi merespons berbeda tergantung pada jenis ketidakpastian. Ketidakpastian kebijakan fiskal (akankah pajak berubah? akankah belanja berubah?) terutama memengaruhi ujung panjang kurva imbal hasil. Ketidakpastian kebijakan moneter memengaruhi ujung pendek. Selama debat fiskal yang diperebutkan (negosiasi plafon utang, RUU pengeluaran utama), premi jangka pada obligasi panjang meningkat, mendorong imbal hasil naik dan harga turun. Selama ketidakpastian kebijakan moneter, suku bunga jangka pendek menjadi lebih volatile tetapi efek pada obligasi panjang teredam.
Respons kripto terhadap ketidakpastian politik lebih kompleks dan telah berkembang seiring waktu. Pada tahun-tahun awalnya, kripto relatif tidak peka terhadap peristiwa politik. Saat pasar kripto telah tumbuh dan korelasinya dengan aset berisiko tradisional telah meningkat, ketidakpastian politik sekarang memengaruhi kripto lebih langsung. Peristiwa politik khusus kripto (proposal regulasi, tindakan penegakan) menciptakan pergerakan harga besar karena mereka langsung memengaruhi lingkungan operasi untuk seluruh kelas aset.
Pasar prediksi sebagai pengukur ketidakpastian
Pasar prediksi memberikan pandangan real-time, harga pasar dari probabilitas politik. Tidak seperti polling, yang mengukur pendapat, pasar prediksi mengukur di mana orang bersedia menempatkan uang. Ketika pasar prediksi untuk "Apakah Kongres akan mengesahkan RUU X?" diperdagangkan pada 50%, pasar maksimum tidak pasti tentang hasilnya. Ketika diperdagangkan pada 85%, sebagian besar ketidakpastian telah terselesaikan.
Tingkat perubahan harga pasar prediksi itu sendiri adalah sinyal yang berguna. Pasar prediksi yang bergerak dari 50% ke 65% selama seminggu memberi tahu Anda bahwa informasi baru sedang dimasukkan dan ketidakpastian menurun. Penurunan ketidakpastian ini seharusnya, semua hal lain sama, positif untuk harga aset di sektor yang terpengaruh, karena premi ketidakpastian menyusut.
Risiko politik khusus sektor
Sektor berbeda memiliki sensitivitas berbeda terhadap peristiwa politik. Saham healthcare sensitif terhadap legislasi penetapan harga obat. Saham energi merespons perubahan regulasi seputar pengeboran, pipeline, dan mandat energi terbarukan. Saham keuangan bergerak pada proposal regulasi perbankan. Dan kripto sensitif terhadap tindakan penegakan SEC, legislasi stablecoin, dan kebijakan pajak.
Peluang trading datang dari memahami peristiwa politik mana yang memengaruhi sektor mana dan memantau pasar prediksi untuk peristiwa tersebut. Jika pasar prediksi untuk legislasi yang menguntungkan kripto bergerak dari 40% ke 60% selama sebulan, aset kripto seharusnya, rata-rata, repricing ke atas untuk mencerminkan probabilitas yang meningkat dari lingkungan regulasi yang menguntungkan. Pasar prediksi memberi Anda pandangan yang lebih tepat waktu dan terus diperbarui dari probabilitas ini daripada menunggu hitungan suara legislatif atau laporan komite.
Pendekatan praktis
Pantau peristiwa politik yang paling mungkin memengaruhi portofolio Anda. Untuk setiap peristiwa, periksa apakah pasar prediksi ada dan apa yang mereka tunjukkan tentang probabilitas dan ketidakpastian. Ketika probabilitas pasar prediksi bergeser cepat, perhatikan, pasar memasukkan informasi baru yang mungkin belum tercermin dalam harga aset.
Lead time antara pergerakan pasar prediksi dan pergerakan harga aset bervariasi. Untuk peristiwa yang diikuti dengan baik (pemilihan presiden, keputusan Fed), pasar aset efisien dan pergerakan pasar prediksi cepat tercermin. Untuk peristiwa yang kurang diikuti (pemungutan suara komite, perubahan aturan regulasi), lag bisa lebih lama, menciptakan jendela di mana informasi pasar prediksi belum sepenuhnya dihargakan ke aset yang relevan.