Inversi Yield Curve
Spread antara yield US Treasury 10-tahun dan 2-tahun telah terinversi sebelum tujuh dari delapan resesi AS terakhir sejak 1968, memberikannya tingkat akurasi 87,5%. Jeda antara inversi dan onset resesi secara historis berkisar dari 7 hingga 24 bulan. Pengecualian tunggal adalah 1966, ketika kurva terinversi tanpa resesi mengikutinya.
Masalahnya adalah apa yang terjadi baru-baru ini. Inversi 2022-2023 berlangsung 16 bulan (Juli 2022 hingga November 2023), menjadikannya inversi terpanjang dalam sejarah modern. Meskipun durasinya panjang, tidak ada resesi yang terwujud per akhir 2025. Ini adalah tantangan signifikan terhadap keandalan indikator.
Menggunakan yield curve saja seperti memiliki alarm dengan jeda variabel antara sinyal dan peristiwa. Mungkin berbunyi 7 bulan sebelum masalah atau 24 bulan sebelum, atau, seperti yang sekarang kita lihat, mungkin tidak sesuai dengan resesi sama sekali. Konteks penting. Penelitian terkini menunjukkan bahwa inversi saja tidak cukup; harga rumah harus menurun dan credit spread korporat harus meningkat secara signifikan agar resesi mengikuti.
Sahm Rule
Claudia Sahm, mantan ekonom Federal Reserve, mengembangkan indikator resesi real-time yang sederhana. Ketika moving average tiga-bulan dari tingkat pengangguran naik 0,5 poin persentase atau lebih dari titik terendahnya selama 12 bulan sebelumnya, ekonomi sedang atau memasuki resesi.
Pada Juli 2024, Sahm Rule terpicu ketika rata-rata tiga-bulan mencapai 0,53 poin persentase di atas titik terendah 12-bulannya. Tetapi Sahm sendiri secara publik menyatakan dia tidak percaya ekonomi dalam resesi. Dalam opini Bloomberg pada 7 Agustus 2024, dia menjelaskan bahwa distorsi pasokan tenaga kerja pasca-pandemi, terutama peningkatan angkatan kerja yang didorong imigrasi, mendorong pengangguran lebih tinggi tanpa kelemahan permintaan yang biasanya menyertai pemicu Sahm Rule. Tingkat pengangguran naik karena lebih banyak orang memasuki angkatan kerja, bukan karena lebih sedikit orang yang memiliki pekerjaan.
Ini adalah false positive pertama dari indikator itu, dan pembuatnya sendiri yang menyerukannya. Ini adalah pengingat berguna bahwa bahkan indikator dengan rekam jejak historis sempurna pun beroperasi pada asumsi yang dapat rusak ketika struktur ekonomi yang mendasarinya berubah.
The Conference Board Leading Economic Index
LEI menggabungkan 10 indikator ekonomi termasuk klaim pengangguran awal, izin bangunan, pesanan baru produsen, dan S&P 500. Didesain untuk menurun sebelum resesi. Secara historis, LEI telah menurun selama 3-6 bulan berturut-turut sebelum setiap resesi pasca-perang.
LEI menurun untuk periode yang diperpanjang pada 2022-2023 tanpa resesi resmi. Bagian dari masalahnya adalah bahwa indeks memberikan bobot berat pada indikator manufaktur, yang dapat menurun sementara sektor jasa yang lebih besar tetap kuat. Komposisi ekonomi telah bergeser secara substansial sejak bobot indeks awalnya dikalibrasi.
Pendekatan Komposit
Tidak ada indikator tunggal yang cukup andal untuk digunakan secara terisolasi. Masing-masing menangkap aspek ekonomi yang berbeda dan memiliki waktu tunggu, tingkat false positive, dan titik buta yang berbeda. Pendekatan praktisnya adalah melacak beberapa indikator secara bersamaan dan mencari konvergensi.
Ketika yield curve terinversi, LEI menurun untuk bulan-bulan berturut-turut, klaim pengangguran awal mulai meningkat, credit spread melebar, DAN Sahm Rule terpicu, Anda memiliki konvergensi yang secara historis sangat andal. Ketika hanya satu atau dua indikator yang menyala sementara yang lain tetap sehat, sinyalnya ambigu.
Scorecard komposit yang melacak lima hingga tujuh indikator resesi, masing-masing dengan ambang pemicunya sendiri dan akurasi historisnya, memberi Anda pembacaan yang jauh lebih kuat tentang kondisi ekonomi daripada mengikuti metrik tunggal apa pun. Itu juga membantu Anda membedakan antara penurunan yang tulus dan alarm palsu periodik yang membuat indikator individual apa pun kurang berguna daripada yang disarankan oleh rekam jejaknya.