Kerangka Regulasi AS
CFTC (Commodity Futures Trading Commission) adalah regulator AS utama untuk pasar prediksi. Kalshi beroperasi sebagai designated contract market (DCM) yang diatur CFTC, yang berarti tunduk pada pengawasan regulasi penuh termasuk persyaratan modal, kewajiban pelaporan, dan pengawasan pasar. Status teregulasi ini memberi Kalshi kejelasan hukum tetapi juga memberlakukan batasan pada apa yang dapat dicatatkannya. CFTC telah memblokir jenis kontrak tertentu, termasuk beberapa kontrak terkait pemilu, dengan alasan bahwa kontrak tersebut melibatkan perjudian daripada lindung nilai ekonomi yang sesungguhnya.
PredictIt beroperasi di bawah no-action letter CFTC yang awalnya diberikan untuk tujuan riset akademis. Ketentuan surat ini telah diperdebatkan, dan masa depan regulasi PredictIt tidak pasti, dengan batas posisi dan pembatasan kontrak membatasi pertumbuhannya.
Platform Berbasis Blockchain
Polymarket beroperasi di luar perimeter regulasi AS, menggunakan penyelesaian berbasis blockchain di Polygon. Ini memberinya fleksibilitas dalam pasar mana yang dapat dicatatkannya (termasuk peristiwa politik dan geopolitik yang tidak dapat ditawarkan bursa AS) tetapi menciptakan ketidakpastian hukum bagi pengguna yang berbasis di AS. Polymarket telah menyatakan tidak melayani pengguna AS, meskipun penegakan pembatasan geografis pada platform terdesentralisasi secara inheren terbatas.
Manifold mengoperasikan pasar uang mainan (play-money), yang menempatkannya sepenuhnya di luar regulasi keuangan. Konsekuensinya adalah tanpa taruhan finansial yang nyata, penyelarasan insentif yang membuat pasar prediksi akurat menjadi lebih lemah.
Pendekatan Internasional
Yurisdiksi yang berbeda mengambil pendekatan yang beragam. Inggris memiliki kerangka yang relatif permisif di bawah pengawasan FCA. Beberapa yurisdiksi Asia sedang menjajaki sandbox untuk inovasi pasar prediksi. Kerangka MiCA Uni Eropa menciptakan lingkungan regulasi yang selaras untuk aset kripto yang pada akhirnya dapat mencakup platform pasar prediksi yang beroperasi di infrastruktur blockchain.
Apa Arti Regulasi bagi Kualitas Pasar
Regulasi adalah pedang bermata dua bagi pasar prediksi. Di satu sisi, regulasi memberikan kepastian hukum, menarik peserta institusional, dan mengurangi risiko counterparty. Di sisi lain, regulasi membatasi rentang pasar yang dapat ditawarkan dan meningkatkan biaya operasi, yang dapat mengurangi likuiditas.
Hasil ideal bagi kualitas pasar adalah kerangka regulasi yang mengizinkan rentang luas kontrak peristiwa sambil memastikan perlindungan investor dasar (penyelesaian yang adil, buku pesanan yang transparan, cadangan modal yang memadai). Apakah ada yurisdiksi yang mencapai keseimbangan ini masih harus dilihat.
Jelajahi alat-alat ini di Blockcircle: Prediction Markets Mispricing Engine