Kerangka maker-taker
Setiap trade memiliki dua sisi: maker, yang menempatkan limit order yang menunggu, dan taker, yang mengirim market order atau limit order agresif yang dicocokkan dengan order yang menunggu. Perbedaan ini penting karena sebagian besar bursa membebankan biaya berbeda untuk masing-masing sisi. Taker biasanya membayar 0,04-0,1% di bursa kripto utama, sementara maker membayar 0-0,02% atau kadang menerima rebate. Selama banyak trade, perbedaan biaya ini bertumpuk menjadi biaya yang signifikan.
Spread antara best bid dan best ask secara efektif merupakan kompensasi market maker untuk menyediakan likuiditas. Pada BTC/USDT di Binance, spread biasanya 0,01% atau kurang. Pada pasangan altcoin yang kurang likuid, spread mungkin 0,3-1,0%. Ketika Anda menempatkan market order (mengambil), Anda membayar spread. Ketika Anda menempatkan limit order pada bid atau ask (membuat), Anda mendapatkan spread. Inilah alasan fundamental bahwa metodologi eksekusi penting untuk profitabilitas trading.
Dampak jenis order pada kualitas fill
Market order memberi Anda kepastian eksekusi tetapi ketidakpastian harga. Anda akan terisi segera, tetapi pada harga apa pun yang tersedia. Untuk order besar relatif terhadap kedalaman order book, market order akan berjalan melalui beberapa level harga, dengan rata-rata harga fill lebih buruk daripada harga ditampilkan terbaik. Dampak harga ini adalah biaya tersembunyi yang tidak muncul di skedul biaya mana pun.
Limit order memberi Anda kepastian harga tetapi ketidakpastian eksekusi. Anda menentukan harga maksimum yang bersedia Anda bayar (atau minimum yang bersedia Anda terima), tetapi tidak ada jaminan pasar akan mencapai level Anda. Risikonya adalah Anda kehilangan trade sepenuhnya jika harga bergerak jauh dari limit Anda. Untuk trade yang sensitif waktu (merespons peristiwa berita, misalnya), biaya peluang dari fill yang terlewat dapat melebihi penghematan dari eksekusi yang lebih baik.
Post-only order adalah hibrida: mereka hanya akan ditempatkan jika mereka akan beristirahat dalam order book (bertindak sebagai maker). Jika mereka akan dicocokkan segera (bertindak sebagai taker), order ditolak. Ini menjamin Anda membayar biaya maker dan mendapatkan spread, tetapi berarti order Anda mungkin tidak ditempatkan jika pasar trading melalui level Anda.
Eksekusi tertimbang waktu vs tertimbang volume
Untuk posisi lebih besar, eksekusi naif (satu market order besar) menghasilkan hasil terburuk. Memecah order menjadi potongan-potongan lebih kecil yang dieksekusi seiring waktu mengurangi dampak pasar. Dua pendekatan standar adalah Time-Weighted Average Price (TWAP) dan Volume-Weighted Average Price (VWAP).
TWAP membagi total order menjadi irisan ukuran sama yang dieksekusi pada interval reguler. Jika Anda ingin membeli 10 BTC selama satu jam, Anda membeli 1 BTC setiap 6 menit. Pendekatan ini sederhana dan bekerja dengan baik di pasar dengan pola volume yang relatif stabil.
VWAP menyesuaikan ukuran irisan untuk mencocokkan profil volume alami pasar. Jika sebagian besar volume harian terjadi selama jam tertentu, VWAP mengkonsentrasikan eksekusi Anda selama periode volume tinggi tersebut, di mana order Anda adalah fraksi yang lebih kecil dari total flow dan oleh karena itu memiliki dampak harga yang lebih kecil. VWAP biasanya menghasilkan eksekusi yang lebih baik daripada TWAP untuk aset dengan pola volume yang dapat diprediksi.
Edge latensi dan timing
Timing eksekusi lebih penting daripada yang disadari sebagian besar trader. Pasar kripto memiliki pola intraday yang persisten: volume cenderung lebih tinggi selama jam trading AS dan Asia, dan spread cenderung melebar selama periode volume rendah (akhir pekan, hari libur, dan jendela 0:00-06:00 UTC). Mengeksekusi selama periode volume tinggi berarti spread lebih ketat, book lebih dalam, dan dampak pasar lebih rendah.
Bagi trader ritel, latensi (kecepatan koneksi Anda ke bursa) kurang penting daripada di pasar tradisional, di mana high-frequency trader beroperasi pada kecepatan mikrodetik. Tetapi waktu respons API bursa dapat bervariasi dari 10ms hingga 500ms tergantung pada bursa dan lokasi Anda. Jika Anda menjalankan strategi algoritmik, co-locating dekat server bursa (atau memilih bursa secara geografis lebih dekat dengan Anda) dapat meningkatkan tingkat fill dan kualitas eksekusi.
Peningkatan eksekusi praktis
Tiga perubahan yang meningkatkan eksekusi untuk sebagian besar trader kripto. Pertama, gunakan limit order alih-alih market order untuk posisi yang tidak kritis waktu. Menempatkan bid sedikit di bawah harga saat ini dan menunggu fill menghemat spread dan biaya taker. Kedua, pecah order yang lebih besar menjadi potongan-potongan lebih kecil yang dieksekusi selama 15-60 menit daripada sekaligus. Ketiga, sadari pola volume intraday dan coba eksekusi selama periode volume tinggi ketika spread lebih ketat.
Peningkatan ini tidak glamor dan tidak akan mengubah strategi yang merugi menjadi yang menang. Tetapi untuk trader aktif yang mengeksekusi ratusan trade per tahun, penghematan kumulatif dari metodologi eksekusi yang lebih baik dapat dengan mudah mencapai beberapa persen dari nilai portofolio per tahun. Itu adalah edge murni yang berasal dari proses, bukan prediksi.