최대 낙폭은 새 정점이 확립되기 전 포트폴리오 가치의 정점에서 저점까지 가장 큰 하락을 측정합니다. 그것은 최악의 가능한 시점에 진입하고 바닥에서 패닉했다면 경험했을 최악의 손실을 알려줍니다. 그 시나리오는 가설이 아닙니다. 그것은 정확히 성과를 쫓는 대다수의 개인 참여자들에게 일어나는 일입니다.
회복의 수학은 낙폭을 불균형하게 손상시킵니다. 50% 손실은 손익분기점에 도달하기 위해 100% 이익을 필요로 합니다. 70% 손실은 233% 이익을 필요로 합니다. 90% 손실은 900% 이익을 필요로 합니다. 이것은 대칭적 결과가 아니며, 그것이 리스크 관리가 수익 극대화보다 큰 낙폭 회피에 더 초점을 맞추는 이유입니다.
크립토에서, 70~90% 낙폭이 주요 자산에서 반복적으로 발생했습니다. Bitcoin은 여러 사이클에서 최고점에서 80% 이상 떨어졌습니다. 알트코인은 정기적으로 90% 이상의 낙폭을 경험합니다. 이 역사를 이해하는 것은 기대와 포지션 사이징을 보정하는 데 중요합니다. 포트폴리오의 최대 역사적 낙폭을 심리적으로 그리고 재정적으로 견뎌낼 수 없다면, 포지션 크기가 너무 큽니다.
낙폭 기간은 낙폭 깊이만큼 중요합니다. 두 달 만에 회복되는 30% 낙폭은 회복하는 데 2년이 걸리는 30% 낙폭과 다르게 느껴집니다. 낙폭이 더 오래 지속될수록, 참여자들이 항복하여 손실을 잠그는 가능성이 더 높습니다. 물 아래에서 보낸 시간은 자본이 복리되지 않는 시간이며, 이는 단순한 수익 계산에 나타나지 않는 기회비용을 만듭니다.
Calmar 비율(연간화된 수익을 최대 낙폭으로 나눈 것)은 Sharpe 비율에 유용한 보완을 제공합니다. 연 20% 수익과 40% 최대 낙폭을 가진 전략은 Calmar 0.5입니다. 15% 수익과 10% 최대 낙폭을 가진 전략은 Calmar 1.5입니다. 두 번째 전략은 원시 수익이 더 낮음에도 불구하고 거의 확실히 더 투자 가능한데, 승차감이 극적으로 더 부드럽기 때문입니다.
역사적 낙폭을 평가할 때, 본 적 있는 최대 낙폭이 가능한 최대 낙폭이 아니라는 것을 기억하세요. 미래 낙폭은 특히 전례 없는 사건 동안 항상 역사적인 것을 초과할 수 있습니다. 역사적 경험보다 더 나쁜 시나리오에 대한 스트레스 테스트는 과거가 결과의 전체 범위를 나타낸다고 가정하는 것보다 더 견고한 접근법입니다.
포지션 사이징은 수익 목표가 아닌 최대 허용 가능 낙폭에 고정되어야 합니다. 내가 지속할 수 있는 최대 손실은 얼마이며 내 재정적 안정성이나 거래를 계속할 능력에 영향을 미치지 않을까와 같은 질문에서 시작하는 것은 얼마나 많은 수익을 만들 수 있을까에서 시작하는 것보다 더 내구성 있는 포트폴리오 구성으로 이어집니다.
한 가지 실용적 적용: 자신의 롤링 최대 낙폭을 실시간으로 추적하세요. 그것이 사전 결정된 임계값에 접근할 때, 더 나빠지는지 보기를 기다리기보다 노출을 체계적으로 줄이세요. 사전 약속된 낙폭 한계를 갖는 것은 일반적으로 실제 허용 한도를 초과하는 손실을 통해 보유하는 결과로 이어지는 감정적 의사결정을 제거합니다.