신용부도스왑(CDS)은 기본적으로 채권 부도에 대한 보험 정책이며, 그 보험의 가격은 시장이 리스크를 어떻게 인식하는지에 대해 중요한 무언가를 알려줍니다. CDS 스프레드는 금융 스트레스에 대한 가장 빠른 경고 시스템 중 하나이며, 채권 시장을 훨씬 넘어선 관련성을 가집니다.
한 회사에 대한 CDS 스프레드 100 베이시스 포인트는 그 회사가 부채를 부도내는 것에 대해 보험을 들기 위해 명목 가치의 연 1% 비용이 든다는 것을 의미합니다. CDS 스프레드가 확대되면, 시장은 부도 리스크가 증가한다고 인식합니다. 좁아지면, 상황이 개선되고 있습니다.
지수 수준의 회사 CDS 스프레드(미국의 CDX Investment Grade와 CDX High Yield, 유럽의 iTraxx)는 신용 시장 스트레스의 실시간 측정값을 제공합니다. 이러한 지수는 종종 주식 시장보다 먼저 움직이는데, 신용 트레이더들이 주식 트레이더들보다 펀더멘털 리스크에 더 민감하기 때문입니다. 신용 스프레드 확대는 며칠에서 몇 주 동안 주식 매도세를 예고할 수 있습니다.
크립토에는 주요 은행과 금융 기관에 대한 CDS 스프레드가 특히 관련이 있습니다. Silicon Valley Bank로 시작된 2023년 은행 스트레스 동안, 지역 은행에 대한 CDS 스프레드는 광범위한 시장이 상황의 심각성을 인식하기 전에 급등했습니다. 처음에는 매도됐던 크립토는 서사가 은행 시스템 리스크와 잠재적 통화 완화로 전환되면서 급등했습니다.
국가 CDS 스프레드는 정부 부도의 인식된 리스크를 측정합니다. 주요 경제국의 국가 CDS 스프레드가 상승하면, 모든 시장에서 일반적으로 위험 회피 환경을 만드는 시스템적 스트레스를 신호합니다. 신흥시장 국가 CDS 스프레드는 광범위한 위험 정서 변화에 대한 유용한 선행 지표입니다.
CDS-채권 베이시스(CDS 스프레드와 현금 채권 스프레드 간의 차이)는 추가 정보를 제공합니다. CDS 스프레드가 현금 채권 스프레드보다 넓을 때, 이는 파생상품 시장이 현금 시장보다 더 많은 리스크를 가격에 반영하고 있음을 시사합니다. 이러한 괴리는 기관의 헤징 활동이나 예상되는 미래 스트레스를 신호할 수 있습니다.
고수익 CDS 지수는 크립토에 특히 유용한데, 둘 다 리스크 스펙트럼의 투기적 끝을 나타내기 때문입니다. 고수익 신용 스프레드가 압축(좁아짐)될 때, 위험 선호가 확장되고 크립토에 우호적인 조건입니다. 확대될 때, 위험 선호가 위축되고 크립토는 역풍을 맞습니다.
대부분의 개인 트레이더는 CDS 시장을 결코 보지 않으며, 그것이 바로 그것이 알파를 포함하는 이유입니다. 신용 스프레드를 위험 정서의 선행 지표로 모니터링함으로써, 대부분의 참여자들이 주식 시장이 따라잡을 때까지 보지 못할 움직임에 앞서 크립토 포트폴리오를 포지셔닝할 수 있습니다.