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리스크 분해
주식의 분산을 체계적(β 주도) 및 비체계적(주식 특유) 구성요소로 나눕니다. CAPM 하에서는 체계적 위험만 프리미엄을 받습니다.
주식의 총 분산 σ²i 을 체계적 (β·σm, 분산 불가) 과 고유적 (σε, 포트폴리오에서 완전히 분산 가능) 으로 분해합니다. 국가 포커스가 σm 의 값을 설정 S&P 500.
자산 입력
시장 σ_m (S&P 500)
15.0%
빠른 프리셋
분산 분해
체계적 (β 주도, 분산 불가)고유적 (종목 특수, 분산 가능)
총 분산 σ²_i
784 bp²
σ_i = 28.0%
체계적 β²σ²_m
352 bp²
= 44.8% 총합 중
고유적 σ²_ε
432 bp²
= 55.2% 총합 중
분산 가능 σ_ε
20.8%
완전 분산 포트폴리오에서 0으로 수렴
CAPM은 체계적 위험에만 보상을 제공합니다. 고유적 부분은 기대 프리미엄을 가지지 않습니다 — 잘 분산된 투자자는 이를 제거합니다. 집중 포트폴리오 (σ_ε가 높은 소수 종목) 는 무료로 제거할 수 있는 위험에 대한 보상을 테이블에 남겨두는 셈입니다.